量化交易的趋势与未来

量化交易的趋势与未来

除了走向高频量价以及拥抱人工智能以外，近几年量化对冲私募的发展也开始显露出许多其他的趋势，比如，不少量化私募开始着力于研究基本面、热点事件方面的量化，也有人在尝试着将不少股市高手的主观策略进行程序化的处理。

在数字动能创始人黄嵩看来，近年来国内量化投资主要有两个方向，一是在时间维度上的高频倾向，二是基于基本面的量基方向。

近年来量化对冲策略的发展也在影响着A股市场生态的变化。

久阳润泉的基金经理吴林军表示量化投资多以因子选股为主，通过市场特征开发有效的投资策略，以此获得超额市场回报，比如说有些投资者以沪港通资金流入流出作为投资依据。随着量化投资盛行，市场投资的规律性将会强化，这也会提升市场活跃度。

晶上资产的投资总监余雷则认为，通常来讲，量化投资的收益率曲线会比较平滑，这对风险承受能力低的投资者就会有相当吸引力，更会受到部分对固定收益有需求的投资者青睐，这将有利于加大间接参与A股市场投资的增量资金。

由于量化投资多数情况下是一种较高频率的交易策略，通常除了活跃交易外并不对市场产生较大影响，只会带来一些趋势强化作用。但在某些关键的转折点，大规模的量化资金可能会对行情起到助涨助跌的作用，进而引发价格的剧烈波动，因此还须对此予以重视。

多数接受界面新闻记者采访的业内人士都认为，未来量化投资将在A股市场占据越来越大的比重。

黄嵩指出，在未来任何一家投资机构一定会或多或少地使用量化的技术，或者编写出量化的策略去辅助，甚至是完全执行。量化作为工具或一种分析方法是一个绝对的趋势。

范一甲也认为在美国量化投资早已成为最主流的策略，相信在中国也会是这样，原因在于计算机分析数据的能力要远远超过人，并且不存在人的主观经验偏差。当然，并不是说量化就完全不主观。毕竟，策略都是人设计的。

近年来，不少以主观多头为主的大型私募也在纷纷“招兵买马”，加紧布局量化领域，比如鸿道投资、北京和聚投资、合晟资产等。这也从一个侧面反映出业界对量化对冲策略未来发展的看好。

从美国的发展经验来看，全球最大的对冲基金桥水的管理规模是一万亿元左右，目前国内头部的量化公司管理规模大概都在100～200亿之间，扩容空间较大。

投资策略方面，由于高频策略容量有限，并不是国外量化公司资产管理的主流，全球最大的对冲基金桥水是做宏观量化的，全球第二大对冲基金AQR是做股票基本面的。目前国内量化私募则主要还是以量价策略为主，部分涉及商品CTA。

据此来看，未来，国内量化策略大概率也将向多策略发展，更加低频的基本面量化、宏观量化将有望占据越来越多的比重。

市场方面也出现了新的变化。2019年6月25日，证监会为了配合科创板推动了公募基金转融通业务指引。接着在8月12日又把两融标的扩充到1600只，再次丰富融券的券源的种类和规模。

在这种情况下，量化对冲策略将可以通过融券做空来替代股指期货实现市场中性策略。这样做一方面可以摆脱股指期货贴水的束缚，另一方面还可以获得做空的负阿尔法收益。量化对冲策略现阶段所面临的问题也将得到有效地解决，具体体现在策略的种类将更为丰富，其容量也将大幅增加。

范一甲指出允许做空总的来说是金融市场的一种进步，借助于做空的工具进行对冲，量化投资总体将获得更平稳的表现。

接受界面新闻记者采访的众多投资人士都表示，随着A股量化市场规模的扩容以及量化投资走向多策略，A股市场的有效性将会越来越高。能够做空后，还将促使许多小盘股回归合理估值，使得其股价更加贴近公司的基本面，大量的小盘股会失去流动性。

在感慨量化对冲策略巨变的同时，王先生也指出量化对冲策略在国内的发展不过十余年，A股市场环境也在不断发生着变化，这些量化对冲私募未来的发展方向也仍然存在较大的不确定性。

作者：刘沥泷