2020年，南华期货营收近百亿，而净利润却不足1亿，南华期货“增收不增利”的现象再次引发投资者热议。3月15日晚，“A股期货第一股”南华期货发布2020年度财务报告，报告期内，公司实现营业收入99.15亿元，同比增长3.96%，归母净利润为0.94亿元，同比增加18.47%。
南华期货的营业收入增速较往年明显降低，增速也是近4年来首次低于100%。2017年至2019年，南华期货分别实现营业收入20.42亿元、45.87亿元和95.38亿元，分别同比增长162.69%、124.66%和107.91%。
南华期货营业收入保持温和增长的主要支撑为经纪业务。2020年，南华期货的经纪业务营业收入为4.5亿元，较2019年增长49.07%。
事实上，南华期货营业收入中超九成来自于风险管理业务，而该业务“增收不增利”的特征格外明显。数据显示，2020年，南华期货风险管理业务营业收入为92.91亿元，占总营业收入比重高达93.71%，而该业务毛利率却为-0.14%。
对于“增收不增利”的现象，南华期货曾在去年回复上交所问询函时解释称，公司风险管理业务总体收入较大，主要系开展基差贸易产生的配套贸易收入。基差贸易盈利模式为通过现货买卖和配套的期货及衍生品交易以获得收益，实际对于公司利润的影响也较小。“风险管理业务中的基差贸易业务会产生大量的配套贸易收入，由于公司采用总额法计量该收入，因此使得公司总的营业收入较高。而基差贸易产生的收益相对较低，故导致风险管理业务的毛利率极低。”