新湖期货宏观金融研发总监兼黑色板块负责人李明玉，对当前市场热点分享自己的观点。
李明玉认为，全球流动性收紧、地缘政治风险以及欧美经济衰退导致全球投资者态度趋于谨慎。今年二季度以来，欧美等发达经济体高通胀背景下，以美联储为首的各大央行陆续实施鹰派的货币紧缩政策，使得美元指数、美债收益率持续走高，汇率市场大幅波动，非美货币贬值压力加大，导致全球流动性继续收紧，美元荒担忧持续升温。叠加俄乌地缘局势的持续发酵带来的地缘政治风险、原油价格波动风险，导致欧洲能源危机持续恶化，全球经济复苏再添不确定性。同时相对美国，欧洲经济率先陷入衰退的担忧加剧，进一步推升美元被动走强，加剧美元荒来袭的担忧，导致全球投资者态度趋于谨慎。上述因素中，全球流动性收紧最值得关注，其中美联储的紧缩政策对市场影响最大。
“从目前的情况看，全球的问题在于美元，而美国的问题在于通胀。通胀何时能够确定性的见到拐点，进而决定了市场预期的拐点。反过来，市场担心过慢回落的通胀约束货币政策紧缩，进而给增长带来更大压力，进而会给市场施加进一步压力。”李明玉说，最新公布美国9月通胀数据显示，9月CPI和核心CPI同比双双高于预期，核心CPI同比重回40年高位，表明美国的恶性通胀环境仍然较为严峻，在经历了多次非正常加息后仍旧保持高通胀态势，核心CPI在剔除能源与食品后小幅上升。而低失业率令薪金收入持续上升，也在一定程度上成为通胀居高不下的主要驱动力。基于此，预计美联储的货币政策势必将保持鹰派的紧缩状态，加息后缩表的步伐也将加快，降息遥遥无期，未来一段时间全球市场高波动或将持续。这些都是市场担忧情绪的来源。
除了投资者对市场的担忧情绪外，李明玉分析，美联储持续的鹰派加息不仅带来美元计价大宗商品的承压，也会影响国际大宗商品的中长期需求预期，尤其是能源、有色等板块。不同品种供需强弱的不同、国内外供需差异，虽然价格均趋承压下行，但不同板块的价格强弱可能存在差异。对于农产品(000061)板块而言，农产品需求相对刚性，需求领域受经济衰退预期冲击相对偏小。
李明玉表示，国内经济大概率延续修复势头，在10月下旬至11月初，国内方面需要关注的因素有：疫情演化情况；地产修复情况，包括地产销售和拿地情况、9.30一揽子稳地产新政的实际效果、可能进一步出台的松地产政策等；补资金缺口的增量政策落地情况，包括5000亿专项债务剩余限额、2000亿设备更新改造再贷款、政策性开发性金融工具等。
对比海内外经济周期而言，欧美各国持续的货币紧缩政策使得美元指数、美债收益率继续处于高位，海外经济衰退预期不断升温。反观国内经济复苏步伐比较稳健，以稳增长政策为主线的各项确定性因素，有望支撑四季度国内经济继续修复。因此国内宏观层面对于国内定价的商品的利空因素转弱，系统性压力将持续缓解。不过对于不同板块而言，仍需分板块对待。李明玉认为，“我们认为黑色和农产品板块表现可能会有一定支撑，一方面在于黑色系商品有基建的稳增长政策在发力和房地产行业大概率回暖的支撑；另一方面，农产品有望在外盘带动下维持高位运行，叠加四季度进入消费旺季，板块整体表现可能相对抗跌。”