期货资管新规对员工持股计划的影响

员工持股计划相较于传统股权激励更具便捷性，截至2016年7月底，已有556家上市公司推出员工持股计划。其中，2014年61家，2015年368家，2016年年内127家。尤其是2015年下半年股市暴跌后，监管机构提出稳定股市的方案中就包括了员工持股。仅2015年7月单月，公告员工持股计划的就有107家。
随着市场环境及监管政策的变化，2016年以来，员工持股计划明显降温。7月资管新规公布后，员工持股计划的现行模式受到较大影响。
新规中要求股票类、混合类结构化资产管理计划的杠杆倍数不得超过一倍。然而，截至2016年7月底公告的556家员工持股计划中，超过60%的员工持股计划股份来源为二级市场，且引入杠杆。超过58.7%的员工持股计划采用两倍及两倍以上杠杆。新规的公布，直接遏制了员工持股计划的高杠杆。
新规中要求不得直接或间接对结构化资产管理计划优先级份额认购者提供保本、保收益安排。由于大部分员工持股需要员工自己掏腰包，为消除员工购买时的犹豫，不少企业会采取大股东保本担保的形式，大股东作为劣后级，为员工兜底担保收益率。新规可能会降低企业员工购买员工持股计划份额的积极性。
降杠杆和禁担保，虽然会影响员工持股计划的规模和推广，但是员工持股计划的本质就是为了将企业的利益与员工的利益绑定在一起，并通过降低行政审批流程使得计划易于执行。从长远角度看，资管新规降低了员工持股计划的泡沫，使开展员工持股计划的企业不再从“投机”的角度去运作，而是从企业自身发展的实际情况出发，将企业的利益与员工分享。
期货开户公司积极参与上市公司的员工持股计划，一方面可以扩大自己的资管计划规模，另一方面可以获得大量的高净值客户，便于公司量化对冲产品的销售。这条不受制于他人的销售渠道，将为期货公司资管产品的主动管理打下坚实基础。