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【股指期货】MSCI年内第三次扩容,资金大幅流入蓝筹白马板块,两市小幅震荡,创业板出现较大幅度的反弹。在美股强势,增量资金以及政策偏暖的背景下,短期内指数维持震荡偏强的行情,但是在经济下行压力影响企业盈利增速,以及中美经贸问题久拖不决压制市场情绪的背景下,市场也难以出现趋势性上涨行情,维持指数震荡但区间扩大的观点。
中投期货早盘分析 仅供参考
【铜】全球股市上扬,美股攀升至纪录新高,但大宗商品市场受需求预期拖累明显偏向谨慎。铜价受到提振,站稳47000,在上方运行。上海电解铜现货对当月合约报升水80~升水120元/吨,平水铜成交价格47090元/吨~47130元/吨,挺价意愿不变,少有压价空间,贸易投机活跃度尚可。年初以来受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响,全球矿山产铜已经造成一定的减产,原料供应趋紧。而国内废铜批文量环比不断减少,由于现在铜价和废铜价差过低,替代性较差,供需都处在偏弱的情况。加工费持续处于较低位,供应依旧短缺,整体供应局势并无大的改善。目前市场上主要的风险还是宏观上的,经济下行拖累需求,以及电网投资不及预期致使避险情绪再起,而且投资者对中美贸易阶段性的反复无常仍存忧虑情绪,导致市场信心不足,限制铜价走势。
【宏观策略】美股延续上涨,市场风险偏好维持强势,财政部已向省级财政部门下达部分2020年新增专项债额度,市场关注度较高的基建资金来源问题得到解决,预计四季度经济小幅企稳。考虑到货币政策和财政政策都有加码的迹象,宏观经济企稳对近期一直弱势的品种有比较明显的边际影响,而对于预期过高,以及基本面有所透支的黑色系,可继续关注逢高沽空的机会。
【橡胶】在印尼的前车之鉴下,泰国正努力寻找治疗橡胶树病害的最佳方法,无人机技术为其提供了一定帮助。据外媒最新消息,泰国正在尝试使用无人机作为工具喷洒化学药品,以遏制真菌Pestalotiopsis的传播扩散。为期一周的测试阶段结束后,研究机构正在评估使用无人机防控的效果。在试验中,两架无人机每架次都装有10升化学药品,每次飞行覆盖面积超过32公顷,并且可以设置自动飞行模式。无人机有助于完成橡胶园传统种植方法难以完成的任务。原产巴西热带雨林的三叶橡胶树是一种高大乔木,植株可高达30米,种植者很难使用高压软管喷洒农药。使用无人机也存在局限性,在山区工作不如在平坦地形上顺利,但仍比手动作业要好。真菌性落叶病主要侵袭橡胶树叶,造成的地缘传播难以控制,自从9月在泰国首次被发现以来,泰国橡胶管理局估计已经有40万莱橡胶园受到影响,占泰国南部产区面积的5%。病害的发展程度有待观察,但可以肯定的是,橡胶趋势性反转不会一蹴而就。基本面的改观是一个长期过程,重要压力位和密集成交区13000一线存在较大阻力。
【焦煤焦炭】山东政府要求11月底潍坊4家焦企、临沂2家焦企关停,河北省生态环境厅要求14家持有临时环保证焦化企业依法停产,对于焦炭今年被压制的品种,去产能执行问题对焦炭提振作用明显。各地焦企提涨声音不断,多数焦企提涨50元/吨,昨天钢企接受第一轮提涨。产地方面,近期焦企开工率小幅回落,焦企普遍以积极出货为主,钢厂有一定补库动作。山东、河北焦企关停消息将对市场产生较大刺激,焦企提涨信心受到提振,继续关注后续山东地区去产能执行情况。焦煤方面,虽然近期煤矿事故对焦煤提振作用明显,但都偏短期,临近交割月,港口高库存对盘面产生压制,后期市场大概率走大量仓单交割逻辑,整体偏空对待。
【原油】美国原油市场存在一个看似矛盾的问题:2019年以来美国活跃石油钻机数持续下降,但这并未阻止美国原油产量保持上升的趋势。事实上,美国原油产量不断刷新历史纪录,已经触及1260万桶/日的峰值。背后的原因为,美国石油钻井完井进度加快和新开钻油井数量下降相互抵消,结果是美国原油产量近10个月总体变化不大,甚至不降反升。在长期中低油价的环境下,页岩油生产商资本性支出受到很大约束,同时承担投资者索取回报的压力,因此消化前期囤积的已开钻未完井(DUC)库存是当前的最优化选择。相比钻探新井,开发已有的DUC井,其成本远低于钻完井全周期,又可以保证原油产出增长。但这并非长久之计,按照目前的速度,到2020年中优质DUC库存将消耗殆尽,页岩油行业将面对钻井劣化的问题。随着产量增长越来越依赖新井,意味着需要更多的投入,但勘探领域中资本开支计划占主导地位。华尔街融资的收紧令很多小页岩油商挣扎在现金流中断的边缘,甚至面临破产危机。除非油价大幅上涨并站稳高位,否则页岩油生产商难以扩大钻探开支和增加钻机数量。综上,美国页岩油行业脆弱的平衡被打破只是时间问题,一旦油井开发陷入停滞,预计美国原油产量将出现大幅下滑。
【锌】上海0#锌主流成交于18310-18360元/吨, 0#锌普通对12月报升水130-140元/吨;沪锌震荡回落,高价升水成交压力较大,现货市场成交略有清淡,部分下游开始观望等待。ILZSG预计2020年锌精矿供应增速将放大到4.7%,增量较今年多出60万吨。受精矿供应放量影响,明年精炼锌供应增速将由今年的2.5%提高到3.7%。需求方面,受淡季消费不振,贸易商库存压力增加,镀锌开工率下行。短期来看,宏观情绪恶化,锌价破位下跌。尽管国内社会锌锭库存处于低位,但四季度国内精锌产出持续放量,且高盛看跌未来锌价,预期短线锌价反弹不易。沪锌将继续疲软走势。沪锌库存连降两周亦打压锌价空头氛围。不过目前锌市基本面仍较疲弱。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3470元/吨,降10元/吨;普氏62%铁矿石指数88.7美元/吨,降1.75美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格4160元/吨,降20元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3700元/吨,持稳。供应方面,各地相继解除重污染天气预警,现货价格上涨后,利润回升下短流程炼钢开工率有明显上升,关注供应端增加情况。北材南下逐步缓解,南北价差处于历史高位,后期有修正预期。需求短期维持不错状态,但盘面下跌后,成交出现明显回落,现货高价带来的不稳定性在增加,钢联社会库存数据延续降库态势,库存拐点12月初有望出现。短期继续上行存压力,北方地区大面积降温,工地停工增加,北材南运有望逐步缓解,冬储前价格存在下行压力,钢材可择机做空。铁矿石方面,淡水河谷产能的逐步恢复,四大矿山发货量后期仍有增长空间,铁矿石进口明显回升,叠加外部需求不好,后期国内进口继续维持偏高水平。需求端看秋冬季限产,各地钢企高炉不同程度限产。上周发货环比减少239.3万吨,到港环比减少207.3万吨,日均疏港306.13万吨,下降10.3万吨,港口库存增加143.5万吨至12517.25万吨。现货价格658元/吨,基差方面01合约贴水12元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,供应端仍有回升压力,需求端受限产影响,在短期无驱动情况下,铁矿石跟随钢材下行。
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