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【豆粕菜粕】周一国内沿海豆粕现货报价继续走弱,多地下跌10-30元/吨,东莞报价为2720元/吨,秦皇岛报价为2900元/吨。豆粕现货需求不见好转,市场观望情绪升温,多地成交清淡,豆油市场重回强势改善压榨收益,杂粕到港量增加,油厂对豆粕的挺价动力不足。为落实中美第一阶段贸易协议,中方企业持续采购美豆,市场普遍评估2020年中国进口美豆规模将提升至4000万吨水平。南美大豆开局不错,市场对南美新季大豆产量预期较高,南美大豆与美国大豆出口期重叠,对中国市场的竞争将更加激烈,从而限制美豆价格对扩大对华出口做出过度反应。北方多地生猪存栏增加,国内生猪产能逐步恢复,远期豆粕需将获得改善。节前备货启动缓慢以及买油卖粕的套利操作令豆粕市场的弱势周期进一步延长。短期内豆粕市场虽低位抗跌,但反弹高度仍然受限。预计今日国内粕类期货市场高开震荡,暂时以2700-2800区间操作为主。
【股指期货】两市连续小幅调整后跳水下行,除了受到大基金减持芯片股等负面消息的刺激之外,更大程度上市因为近期的宏观面改善是小周期行为。压制市场情绪的中美经贸问题等因素改善,但是A股整体盈利回升的难度依然较大,因此我们偏谨慎的认为短期内沪指的震荡重心在2700-3000点区间,目前暂维持这种判断。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3320元/吨,降20元/吨;普氏62%铁矿石指数91.1美元/吨,涨0.2美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3850元/吨,降20元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3870元/吨,持稳。宏观层面李克强总理称国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,降低实际利率和综合融资成本,关注在产业基本面矛盾不突出情况下,宏观政策预期对市场的引导作用。唐山和江苏地区开启重污染天气预警及应急响应,短期有所扰动,11月房地产新开工和施工面积单月回落,需求延续弱势,钢联日均成交出现明显回落,需求季节性走弱明显。钢材社会库存出现小幅回升,螺纹社库、厂库增幅明显,热卷社库、厂库微降。在供应增加需求走弱的格局下,钢材上行受压制,下方3400-3450存在支撑,短期维持震荡格局,关注宏观降准等预期驱动。铁矿石方面,2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产,四大矿山整体增量较大,生铁需求增幅有限,供需格局转向小幅供大于求。上周日均疏港271.43万吨,下降46.57万吨,港口库存增加384.97万吨至12692.51万吨。现货价格日照港金步巴670.5元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,铁矿偏震荡。
【铜】上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水70,平水铜成交价格48730元/吨~48860元/吨,升水铜成交价格48750元/吨~48870元/吨,市场乏人响应,集中抛货叠加需求疲弱。江铜2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨,凸显粗铜供应紧张预期。12 月 国内炼厂的新增仍在积极投产,而且随着铜价上涨,精废价差扩大至 1500 元/吨以上,废铜逐渐挤占精铜消费。加上需求本就缺乏亮点,一 方面,11 月铜管、铜板带箔企业开工率环比微升,但铜杆企业开工率 环比下滑了 3.58 个百分点,另一方面,进入四季度季节性淡季,市场 需求疲弱,现货转为贴水。因此短期铜价上行难度加大。
【橡胶】2019年印度尼西亚天气干旱严重,加上疏于管理和病害爆发,最终导致天然橡胶产量和出口量大幅下降。1—9月印尼累计出口天然橡胶199.4万吨,同比减少30.9万吨;橡胶产量的实际下降不及出口,预计在25万吨左右;前三季度国内橡胶消费增长3.1%,推测库存应高于去年同期。马来西亚1—9月出口天然橡胶75.6万吨,同比下降10.1万吨;进口橡胶74.4万吨,同比下降1.7万吨;天然橡胶产量40.3万吨,同比下降3万吨;橡胶消费量37.6万吨,同比下降1万吨;9月底橡胶库存为19万吨,同比增加1万吨。越南今年春夏季同样高温少雨导致割胶延迟,开割后的8—10月降雨量大造成割胶受阻。本地原料产出有所减少,但从柬埔寨进口的原料增加,结果是整体产量略有增加。越南天然橡胶产品结构发生变化,3L相对减产而乳胶此消彼长。东南亚主要产胶国的供需平衡表显示,全球天然橡胶正在从严重供应过剩向供需弱平衡调整,这一过程或将持续较长时间。
【宏观策略】美股延续上涨,工业品维持小幅震荡走势。四季度外围以及中国经济对工业品的提振有限,工业品反弹空间明显不足,预计此轮经济小回升的空间和持续性有限,明年经济面临的压力仍然较大。考虑到短期内宏观面变化不大,建议关注品种基本面的变化,对于预期过高的品种应保持谨慎。
【油脂】周一CBOT豆油市场高开低走震荡回落,技术上反弹节奏趋缓。周一马来西亚棕榈油市场高位震荡小幅收低,明年初产量下降及库存偏紧等因素仍支撑价格抗跌。周一国内油脂板块上行受阻高位震荡,技术上依托短期均线支撑,仍未脱离反弹节奏。美豆反弹引起国内进口大豆成本攀升,叠加春节前下游企业及贸易商备货削减库存压力,国内豆油市场处于需求旺季,油厂把握市场主动性,根据压榨进度和需求变化继续保持对豆油的挺价动力。此外,马来西亚棕榈油市场对利好题材尤为敏感,当前形势下仍易涨难跌。油脂板块内外盘联动性强,资金看涨情绪仍在持续,短期震荡不影响价格高位运行。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,可保持震荡思路参与油脂期货盘中短线交易,前期豆油和棕榈油多单仍可适量持有。
中投期货早盘分析 仅供参考
【焦煤焦炭】产量方面供应压力较大,11月份全国焦炭产量3863万吨,同比增长4.9%;日均产量128.8万吨,环比增长2.9%;1-11月累计焦炭产量43328万吨,同比增长5.9%。近期焦企开工率小幅下降,焦企库存出现累积,钢厂补库放缓。山东省发文要求各地区严格落实淘汰4.3米焦炉,目前已压减产能530万吨,12月最后一周,重点关注本周执行情况,若不及预期,第三轮价格提涨恐难落地,价格或震荡走弱,若12月份山东省去产能完全落地,区域性供应缺口将出现,有望刺激价格进一步上行。焦煤方面,关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查,部分煤矿已经开始春节停产。中长期看,1月份进口煤政策再度放开,港口库存依然处于高位,供应端压力仍存。
【锌】上海0#锌主流成交于18540-18610元/吨,双燕成交于18550-18620元/吨;0#锌普通对1月报升水360元/吨,锌价高位回落,市场现货锌升水逐步下行,市场成交情况低迷,下游多以观望为主,采购极为谨慎,下游消费逐步转淡。2019年锌精矿产量同比去年下降的主要原因一方面是2019年4月以来,随着锌价的下行,带动矿企继续增产的积极性不高叠加部分矿山开采进入低品位阶段,产量有所下降。另一方面国外锌精矿产能过剩,无法消耗,供应端压力较大。下游消费好转,国内三地库存下降至10.22万吨。据有色网统计:11月镀锌企业开工率为92.88%,环比上升6.99个百分点,同比上升13.8个百分点。但基于基本面疲软,锌市延续前期涨势但动能减弱,宏观利好逐步消化,后续锌市回归基本面,不宜追多。
【大豆】黑龙江产区大豆收购价保持稳定,农户和贸易商惜售情绪升温,中美贸易谈判取得突破对国产大豆市场反弹形成压制。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,各级粮库增加收购量,市场看涨预期持续升温。中储粮哈尔滨直属库从本月初开始,将国标三等大豆收购价格升至1.78元/斤,政策收购价格提高对活跃市场起到重要作用。周一豆一2005期货先扬后抑冲高回落,延续震荡节奏,市场出现拉高了结迹象,技术形态继续偏弱。大豆期货经过前期快速反弹后近日进入震荡期,中美达成贸易协议后国内远期进口大豆供应更加宽松,国内食品豆需求稳定,现货市场缺乏提价空间,期货市场买盘人气不足。预计今日豆一2005期货延续震荡偏弱行情,豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性,市场独立性相对增强,可把握市场运行节奏适量参与大豆期货交易,现货卖出套保企业可根据利润情况择机进场。
【原油】原油作为国际化的期货品种,其定价机制较为复杂,应注意外盘节假日风险。12月24、25和26日分别为平安夜、圣诞节和节礼日假期,美国、欧洲、中国香港等全球多个国家和地区市场将提前结束交易或全天休市。此外,原定于周三公布的EIA原油库存数据将推迟至本周六00:00公布。节假日金融机构普遍放假休市,期间基本面变化、现货交投情况和突发事件可能带来不确定性,造成节后开市的补涨或补跌。无论圣诞节还是一个月后即将到来的春节,交易者需要对潜在的异常波动行情做好准备。
【豆类基本面】受中国采购预期提振,周一CBOT大豆期货市场延续升势震荡收高,盘中触及六周以来高位,技术上继续保持反弹节奏。市场预期中美将在近期签署达成的贸易协议,中国将加大对美国大豆的采购力度,以完成中国每年从美国进口400-500亿美元农产品的目标。中国自主降低进口关税,推进建设开放型世界经济,获得外界积极评价。美国农业部周一公布的报告显示,民间出口商报告向中国出售12.6万吨大豆。中国进口商大单采购活跃,美豆出口数据获得较大改善。当前南美大豆开局不错,丰产前景正在对美豆出口以及价格反弹高度形成牵制。马来西亚棕榈油高位震荡不改强势格局,产量及库存下滑预期仍限制市场调整幅度。国内油粕比值宽幅震荡,油脂板块冲高回落,豆粕则探底回升。
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