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【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3000元/吨，持稳；普氏62%铁矿石指数89.15美元/吨，降0.95美元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3440元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3490元/吨，涨10元/吨。宏观层面，政策上加大宏观政策调节力度，有序推动复工，货币宽松叠加积极财政政策。供应端近两周高炉检修不断增加，高炉开工率出现明显下滑，螺纹钢产量降幅明显，主要受运输影响，原料端供应偏紧，钢厂场内库存大幅累积。需求方面，建筑行业3月份是需求逐步复苏期，完全恢复正常要到4月份，钢厂库存还有进一步向社会库存转移的压力，后期价格仍面临高库存的压制，最新数据显示，螺纹钢社会库存大增144.16万吨，热卷社会库存增加35.11万吨，钢材社会库存整体环比增加259.27万吨至1893.68万吨，远超去年同期水平，钢厂厂库加社会库存高达3000万吨以上。短期钢材市场依然是供大于求的格局，政策刺激以及后期需求恢复预期刺激反弹，现实端仍面临较长时间高库存压力，后期价格震荡偏弱。铁矿方面，上周澳洲巴西铁矿发运总量1516.3万吨，环比上期减少52.5万吨，全国26港到港总量为1736万吨，环比增加54.6万吨，力拓下调全年发运量600-900万吨，力拓正在逐步恢复皮尔巴拉地区的铁矿石业务，飓风影响消失后发运将恢复正常。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1634.26万吨；烧结粉总日耗52.68万吨；库存消费比31.02，进口矿平均可用天数28天。Mysteel全国45港进口铁矿库存统计12469万吨，较上周降89万吨。从产业链角度看，钢材需求下滑势必对整体黑色产业链产生冲击，后期钢厂被动检修概率增加，铁矿石需求有隐忧，铁矿石港口库存有增加担忧，近期钢厂补库预期支撑短期价格反弹，后期上行压力增加。
【焦煤焦炭】焦炭方面，随着产地煤矿逐步复产以及运输有所好转，少数焦企小幅提产，后期因原料紧张进一步限产的空间有限。不过就目前而言的话，焦企减产要高于钢厂，但运输不畅导致原本汽运焦炭在焦企厂内累积。下游钢厂焦炭到货受汽运限制，到货量持续偏低的钢厂结合钢材市场形势考虑减产应对，下游焦炭采购需求一般，钢厂高炉检修停产增多，焦炭继续上涨存在压力，钢价的负反馈价格震荡承压下行。焦煤方面，煤矿方面的复产受疫情影响延后，蒙古暂时关停煤炭出口业务，焦煤供应偏紧张，但各地国企煤矿陆续复工，关注后期复工情况以及进口情况，可分批布局焦煤5-9反套机会。
【宏观策略】疫情数据继续好转，除湖北省外新增人数均降至个位数，市场关注焦点开始逐渐转移到复工方面。考虑到近期大规模复工仍需要过程，近期反弹幅度较大的部分品种将面临一定时期内库存较大的压力，注意这类品种震荡的风险，而以原油为代表一些品种，近期反弹幅度明显较弱，但是中长期需求无虞，仍具备较好的安全边际，可继续调整后的买入机会。
【大豆】受疫情影响国产大豆大多未恢复报价，基层全力防控疫情，产区贸易商无法收购且农户余粮不多，南方销区陆续复工生产后库存偏紧，交通不畅仍阻碍贸易恢复。周二豆一期货市场延续震荡走势，市场反弹动能不足，技术上无力向上突破。国内市场对非转基因高蛋白大豆的刚需因素以及产区优质大豆粮源不足的现状是推动豆一期货价格重心大幅上移的主因。近期豆一期货市走势较为独立，受豆油和豆粕弱势拖累效应较小。国内疫情防控形势持续向好，但贸易渠道恢复正常尚需时日,当前大豆市场供需错配以及人工和运输成本上升仍对价格有支撑。预计今日豆一2005期货合约延续震荡走势，可盘中顺势参与或维持观望。
【原油】沙特与科威特达成共识，授权已经停产逾四年的Wafra油田重新恢复生产，月底或还将重启Khafji油田，二者的特殊性在于皆为两国所共有。这一历史问题可追溯到1922年沙特和科威特签订的条约，到70年代两国同意分割中立区约5700平方公里的争议领土，各自将一半土地并入本国的版图。至于该地区蕴藏的石油资源，两国决定共同享有和管理，其中包括两大主要油田：陆上的Wafra和近海的Khafji。直至数年前，沙特单方面将雪佛龙公司在该地区的特许经营权延长60年，此举引发了科威特的强烈不满，导致两国地缘矛盾激化，Khafji油田和Wafra油田分别于2014年和2015年停止了作业活动。其实，近年来两国多次协商此事但都因为主权争议无果而终，本次谈判最终达成协议复产。在2019年美国全面制裁委内瑞拉后，国际市场上马瑞原油供应几乎中断，重质原油货源十分紧俏。由于沙特和科威特的中立区出产的石油为重质高硫类型，使当前恢复其油田生产变得尤为重要。中立区原油产能高达50万桶/日，甚至比OPEC中较小的成员国产量还要高，其重启对于减产可谓逆势而行，带来的供应压力不容小觑。
【豆类基本面】受市场等待中国需求回升影响，周二CBOT大豆期货市场延续震荡走势小幅收跌，盘中呈现粕强油弱局面。美国全国油籽加工商协会周二公布的数据显示，美国1月大豆压榨量创纪录高位，而美国豆油库存则增加至21个月来最高位。农业咨询公司AgRural 最新预计的巴西大豆产量为1.256亿吨。巴西大豆收割工作稳步推进，分析机构对巴西实现创纪录产量基本形成共识。阿根廷罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量由此前预期的5400万吨提升到5500万吨。美国农业部即将在二月展望论坛中对2020年美国作物产量作出预估，相比2019年美豆大幅减产，2020年美国大豆产量有望恢复到正常水平。中国启动对美进口商品加征关税排除工作，中方对美农产品采购即将展开。中国国内疫情防控持续取得成效，经济活动逐步恢复，市场信心正有序恢复。马来西亚棕榈油市场小幅回落，中国需求萎缩以及2月增产预期进一步打压价格。美豆维持震荡走势，期待中国买盘能进一步推动市场上行。国内豆类市场整体走弱，疫情对豆类商品需求的冲击仍在显现。
【油脂】周二CBOT豆油市场继续承压收低，技术上保持震荡偏弱格局。马来西亚棕榈油市场周二小幅回落，中国需求担忧以及2月产量预期大幅增加为棕榈油带来压力。周二国内油脂板块重回弱势，豆油领跌再探新低，棕榈油反弹乏力被动跟跌，豆棕价差再度缩小至350元/吨，菜油依旧坚挺，库存低需求好令菜油独立性增强。国内疫情防控形势持续向好，油厂开工率提高，豆油库存攀升，但餐饮业尚未恢复正常，缺少需求支撑多地豆油成交低迷，市场看空情绪持续升温。马来西亚棕榈油市场处于弱势状态，对利空因素更为敏感，2月产量环比增幅预计超过40%。内外盘油脂形成联动，短期走势仍不乐观。预计今日国内油脂板块维持弱势震荡走势，棕榈油和豆油期货空单仍可继续持有，未有持仓者可跟随市场节奏，盘中可逢高适量增持空单。
【橡胶】新冠疫情扩散刚有所减缓，东非蝗灾又开始蔓延，不排除将会对东南亚产区构成一定威胁的可能性。蝗灾最早出现在东非国家，由于当地政府管制不利，一路沿地缘扩散至北非、阿拉伯半岛、伊朗、巴基斯坦，目前印巴接壤的拉贾斯坦、古吉拉特邦正在遭受蝗群侵袭，如果得不到有效的防控，蝗灾可能会沿恒河到达阿萨姆邦和孟加拉。接下来从地理位置上看，由于帕米尔高原和喜马拉雅山脉在东北方向形成天然屏障，蝗虫向东朝缅甸扩散的风险相对较大。如果蝗虫翻越海拔相对不高的若开山脉到达缅甸，则有机会进一步侵入泰国，威胁到世界最主要的天然橡胶产地。其余蝗虫受制于地形折返印度半岛，或将波及到印度橡胶主产区克拉拉邦。蝗虫在习性上主要啃食禾本科的粮食作物，但蝗灾严重爆发时地表植被将会被洗劫一空，在蝗虫吃完稻米等禾本科植物之后，橡胶树这类乔木也会遭殃。联合国粮农组织预测，如果不迅速加以遏制，今年的干旱气候将助长蝗虫大量繁殖，可能在6月达到目前数量的500倍之多。但有印媒单方面称，印度蝗灾已经结束，目前市场消息扑朔迷离，应关注事态进展。
【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价稳重走弱，多地回落10-40元/吨，东莞报价2700元/吨，秦皇岛2870元/吨，下游补库放缓，豆粕成交转淡。国内疫情防控形势逐渐好转，油厂陆续复工生产缓解豆粕库存紧张，收费公路取消收费可降低销区运输成本，饲料企业复工率接近七成，逐渐满足养殖端饲料需求。进口巴西大豆榨利多在200元/吨之上，油厂挺粕动力减弱。国家启动对美加征关税商品市场化采购排除申请工作，预计大规模美豆进口即将开始。南美大豆陆续上市，丰产前景获得各方认可，国际大豆供应更趋宽松。国内疫情严重冲击养殖业存栏和补栏，国家农业农村部提示二三季度禽肉市场供给将受影响。周二豆粕期货市场明显承压回落，在市场购销渠道逐步恢复正常后，存在因需求下降的补跌空间。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱行情，可择机逢高适量抛空粕类期货或保持观望。
【铜】沪期铜窄幅波动，继续46000附近运行。现货对当月合约报贴水200元/吨~贴水150元/吨，平水铜成交价格45900元/吨~45980元/吨，下游企业询盘增多，但接货仍受限于物流因素而无法展开，贸供大于求的格局将令铜市期强现弱特征持续。现货市场，再需求未曾恢复，物流运输也需等待政府的最新政策指引下，供大于求的格局将持续。且完成交割后，仓单交易难再有可持续性的交易青睐度，现货交投困难的表现将依旧难改善。下游企业部分复工，但由于交通限制、人员到岗有限，订单减少等多重原因，铜材加工企业虽复工但仅运营部分生产线，据 SMM 统计 2月份电线电缆、精铜铜杆、铜管、铜板带箔等开工率环比及同比均出现大幅下滑。废铜制杆企业预计将于 2 月底甚至 3 月初复工，预计 2 月几乎无产出。冶炼厂虽有减产预期，但整体来看目前生产受复工延迟影响较小，因此冶炼厂与下游企业开工时间错配，导致国内库存进一步上升，本周上期所铜库存较上周增加 56484 吨至 262738 吨，是目前拖累铜价的主要因素。铜材加工企业生产仍将继续恢复，边际需求将逐渐改善，但整体需求依然疲弱，国内库存积累料仍将继续，因此预计铜价低位有所回升，但回升幅度有限。
【锌】0#主流成交于17090-17200元/吨，普通品牌对2003合约贴水20-30元/吨附近，宁波较上海由昨日升水10元/吨扩大至20元/吨附近。由于疫情影响物流运输情况，下游企业复工困难，采购意愿不强，仅有零星成交，现货市场有价无市，维持清淡态势。由于冶炼厂成品运输受阻，加之硫酸胀库，部分炼厂开始兑现减产检修，而下游消费除了个别大企业维持有限开工外，大多数基本还处于停滞状态。如果疫情持续不理想，下游复工推迟一定程度上会反过来拖累冶炼厂未来正常生产。另外由于当前锌价持续处于相对低位，价格已经位于17000上下的成本线水平，矿山和冶炼厂利润已经相对有限，因此继续做空价格的空间相对不大。同时近期随着疫情的好转，锌价或跟随整体气氛小幅回暖，中期随着疫情的过去，下游需求复苏，锌可能会出现一波反弹行情，而长期来看，锌价会回归到基本面逻辑，预计整体需求端增速不会超过供给端，短期在累库压力下返升动能不足沪锌主力合约可于17100-17400元/吨之间高抛低吸。
【股指期货】两市强势上行，甚至已经摆脱外围市场的影响，成交量继续向上，两市成交逐渐接近一万亿，显示市场情绪极度亢奋。当前的市场走势与市场情绪高度相关，部分表现已经与2015年的“水牛”行情类似，而事实上节后市场的暴涨正是流动性过度，以及赚钱效应爆棚为基础，资金、情绪和赚钱效应互为推动力，形成自我螺旋之势，我们认为在流动性未变的情况下不要去猜顶，多单继续持有，继续提高止盈。
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