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【锌】0#锌普通对12月报升水140-150元/吨;双燕对12月报升水150元/吨;1#锌主流成交于18285-18325元/吨。沪锌1912合约窄幅震荡,现货升水快速下调,市场出货情绪较高,下游刚需入市,整体成交依然清淡。ILZSG预计2020年锌精矿供应增速将放大到4.7%,增量较今年多出60万吨。受精矿供应放量影响,1-11月份累计产量530.7万吨,累计同比增速8.71%。需求方面,受淡季消费不振,贸易商库存压力增加,镀锌开工率下行。短期来看,宏观情绪恶化,锌价破位下跌。尽管国内社会锌锭库存处于低位,但四季度国内精锌产出持续放量,且高盛看跌未来锌价,预期短线锌价反弹不易。七地社会库存较上周五录得一万多吨的下降,打压锌价空头氛围,多头增仓助推锌价,关注能否站稳18000。
中投期货早盘分析 仅供参考
【豆类基本面】因投资者在市场连涨后锁定利润,周三CBOT大豆期货市场结束五连阳震荡收低,反弹节奏趋缓。中方实施新一轮关税排除措施后美豆对华出口量增加,美国农业部周三公布,民间出口商报告向中国出口销售58.5万吨大豆。由于本周日是中美贸易谈判能否取得进展的重要观察点,市场对此仍有顾虑。美国农业部在12月大豆供需报告中维持美国大豆产量、单产和收割面积等数据不变,预估巴西大豆产量为1.23亿吨。市场担心留给美豆对华出口的时间窗口已经不多,巴西庞大的产量规模将削减美豆对中国的出口份额。此外,中国农业农村部报告在陕西省佛坪县3头死亡野猪中检出非洲猪瘟病毒,中国豆粕需求何时能摆脱非洲猪瘟疫情的影响尚属未知,国内豆粕需求偏弱也会制约企业对大豆的进口动力。美豆反弹遇阻震荡回落,中美贸易谈判进展对美豆指引作用较强。马来西亚棕榈油冲高回落,高价对需求的抑制效应令市场反弹受阻。国内豆类市场先扬后抑,油脂板块整体承压调整。
【股指期货】沪指出现八连阳的强势走势,部分板块表现强势,结构性行情非常突出。宏观数据陆续改善对市场情绪形成提振,但是从PPI走势看,工业品出场价格虽然同比回升,但是环比回落,需求弱势的压力并未出现大幅度的改观,市场对金融数据超预期形成较为乐观的预期,短期内情绪改善对盘面影响更大。建议密切关注15日美国对中国商品关税方面的政策,短期维持沪指震荡重心在2700-3000点的判断。
【油脂】周三CBOT豆油市场反弹遇阻震荡收低,技术上继续受到短期均线支撑。周三马来西亚棕榈油市场震荡下滑,维持高位震荡特征。需求放缓以及库存降幅不及预期令市场承压。周三国内油脂板块表现明显弱于外盘,多低开低走承压回落,棕榈油遭遇获利盘冲击跌幅居前,豆油和菜油也纷纷遇阻收跌。过去数月棕榈油价格受印尼和马来西亚的生物柴油计划刺激连续大幅反弹,近期市场关注点转向当地产量,各种减产消息层出不穷,棕榈油市场仍处于强势氛围,对利多因素较为敏感,获利回吐压力受限。国内棕榈油因进口依赖而与外盘密切联动,豆油和菜油则缺少主动反弹动力。目前处于备货旺季,油厂提货量增加,库存持续下滑,油脂板块整体回调空间不大。预计今日国内油脂板块维持低开震荡行情,棕榈油是油脂板块的风向标,盘中顺势短线参与或维持观望为宜。
【宏观策略】美联储11月份议息会议确定利率不变,并在前瞻性指引中移除了有关经济前景不确定性的描述,这基本表明美联储短期内降息的可能性很低,美股小幅上涨,黄金出现反弹。建议投资者可观测没有降息因素支撑下的美股走势,美股走势对风险资产的影响明显。在四季度数据改善的背景下,商品市场出现全面的反弹行情,黑色系集体升水,显示市场对房地产行业极度乐观,我们认为当前经济弱企稳概率大,回升空间有限,对于部分品种过于乐观的走势须保持警惕。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价延续稳中偏弱走势,华南沿海报价再度回落,东莞报价为2830元/吨,秦皇岛报价为2990元/吨,江苏远月基差报价走弱至0。市场观望情绪升温,油厂压榨利润较好,缺少提价动力。周三巴西1月船期大豆到岸贴水报价为215美分/蒲式耳,折算的山东沿海豆粕生产成本约为2800元/吨,较2-4月的豆粕成本价每吨高出百元以上。巴西大豆开局正常,产量前景乐观,远期供应保障性增强。中方对部分进口美豆实施免税政策,中方企业开始新一轮美豆采购。陕西省发生非洲猪瘟疫情,国内疫情防控形势依然严峻。远期成本偏低以及需求偏弱,豆粕市场尚难脱离目前震荡偏弱局面。预计今日国内粕类期货市场承压低开,市场上行动力不足,可短线思路适量参与或维持观望。
【铜】现货对当月合约报升水110元/吨-升水150元/吨,升水铜成交价格48,145元/吨-48,185元/吨。进口盈亏-250左右。废铜方面,广东光亮铜报价43,700元/吨,上涨300元/吨。升水上抬,在进口铜持续亏损的环境下,进口铜流通货源保持偏紧态势,贸易投机热情明显降低下,谨慎情绪提升。Freeport与江西铜业、铜陵有色、中铜签订了2020年TC长单价格为62美元/吨,与今年的TC现货均价接近,反映了市场对矿端收紧的预期。但目前从国内冶炼厂的投产量看,尚未对生产有实质性的影响,10月国内电解铜产量78.3万吨,环比仍增长3.12%。按照冶炼厂正常的排产计划看,11月份预计产量将会提升至78.66万吨。但炼厂受影响较大的仍然是粗铜和废铜领域,粗铜方面加工费也持续走低,市场仍表现清淡格局;废铜年内共计发了7批废铜进口批文,总共金属吨达56.07万吨,废铜的趋紧将是趋势。我国逆周期政策调整确认,加上11月全球主要国家制造业PMI有所改善,沪铜大幅上涨,整体仍保持震荡反弹走势,不宜追多,关注50000压力位。
【大豆】黑龙江产区大豆收购价保持坚挺,农民惜售情绪较高,基层贸易商相互抬价现象增多,市场成交量较大豆上市初期明显活跃。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。国产大豆市场处于季节性供应高峰期,各级粮库增加收购量,市场看涨预期持续升温。中储粮哈尔滨直属库从本月初开始,将国标三等大豆收购价格升至1.78元/斤,政策收购价格对活跃市场起到重要作用。周三豆一2005期货维持高位震荡行情,夜盘冲高回落,依托短期均线保持上行节奏。经过近期连续反弹后,豆一2005期货在技术上已形成突破,价格交投区间大幅提升。由于当前企业套保利润较丰厚,市场高位分歧也逐渐显现,继续冲高需要新的上涨动力加以配合。预计今日豆一2005期货延续震荡走势,豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性,市场独立性相对增强。可把握市场运行节奏适量参与大豆期货交易。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3420元/吨,降10元/吨;普氏62%铁矿石指数94.35美元/吨,涨1.2美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3970元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3840元/吨,持稳。宏观方面,CPI同比上涨4.5%,PPI同比下降1.4%,市场继续分化,通胀压力较大;M2同比增速8.2%,新增人民币贷款1.39万亿,同比多增1387亿,社融新增1.75万亿,好于市场预期。供应方面,北方地区雾霾较为严重,多地开启重污染天气预警,非常规限产对长流程仍有扰动。钢联周度钢材产量数据增加,北材南下12月发货增加,到港近期明显增加,供应存压力。需求逐步走弱,钢联日均成交出现明显回落,产量增加以及需求下滑带来库存拐点出现,上周库存由降转增,厂库也出现明显增加。01合约走交割逻辑,价格偏震荡为主,05合约更多受预期影响,短期回调压力增加。铁矿石方面,2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产,四大矿山整体增量较大,生铁需求增幅有限,供需格局转向小幅供大于求。上周发运增加49.5万吨,到港量环比减少157.6万吨,日均疏港313.99万吨,增加9.64万吨,港口库存降39.53万吨至12343.88万吨。现货价格日照港金步巴677元/吨,05合约基差快速收敛。铁矿石中长期跟随钢材走势,基于春节前钢厂补库预期,价格短期震荡偏强,短期基差修复后注意回调。
【原油】OPEC加大减产力度的决定可能是参考供需平衡表做出的。由于非OPEC供应增长和全球原油需求下滑,11月OPEC报告中预计,2020年一季度全球对OPEC原油需求(call on OPEC)仅有2913万桶/日,环比2019年四季度大幅下降157万桶/日。EIA和IEA预计2020年一季度对OPEC原油需求分别为2925万桶/日和2820万桶/日,由于统计口径的差异,二者预期差别殊为巨大,但认为对OPEC原油需求将大幅下滑的基本观点方向一致。综合来看,三大机构对2020全年OPEC原油需求的预期在2923万桶/日附近,低于10月OPEC原油产量42万桶/日。平均估算,OPEC需要在今年10月产量的基础上进一步减产大约50万桶/日才能够维持明年开局供需基本平衡,因此新的协议中提出在明年额外减产50万桶/日的要求。此外,沙特有条件承诺将在配额之外自愿减产40万桶/日,一定程度上缓解了市场对供应过剩的担忧情绪,但210万桶/日的强力减产能否完全实现存在疑问。如果减产效果不及预期,2020年一季度全球原油市场将迎来供应压力的冲击,关注3月协议到期前OPEC会议的结果。
【焦煤焦炭】山东省发文要求各地区严格落实淘汰4.3米焦炉,其中微山县同泰能化要求12月10完成关停工作。从市场反应看,山西去产能一直执行不到位,明年整体还处于增加态势,市场并不太看好,关注山东去产能执行力度。焦企开启第二轮价格提涨,部分钢企已经接受,本周有望全面落地。产地方面,近期焦企开工率小幅回落,焦企经过积极出货后,库存有所下降,钢厂有一定补库动作。山东、河北焦企关停消息将对市场产生较大刺激,焦企提涨信心受到提振,继续关注12月份山东地区去产能执行情况。焦煤方面,关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查,部分煤矿已经开始春节停产。中长期看,1月份进口煤政策再度放开,港口库存依然处于高位,供应端压力仍存。
【橡胶】支撑天然橡胶重心抬升的利好主要来自供应放缓的预期。国内方面,最主要的云南产区今年春季干旱较为严重,导致开割季有较长时间停割,但下半年物候条件转好,部分弥补了前期的产量下滑。12月云南进入停割季,海南虽有割胶但年底前也将陆续停割,对缓解国内现货库存压力起到一定作用。国际方面,东南亚主产区进入高产期之际,真菌性落叶病害的爆发给市场造成一种旺季不旺的印象。此种病害会影响橡胶树新叶生长,叶片枯黄脱落阻碍胶水的产出。然而,在天气没有明显异常的情况下,胶农补贴与胶价低迷形成对冲,旺季天然橡胶产量仍有平稳释放的预期。政策方面,泰国内阁通过了橡胶局制定的橡胶20年战略计划,制定了在2036年之前需要实现的5个目标:将橡胶种植面积从2016年的2330万莱减少到1840万莱;将平均单位面积产量从2016年的224公斤/莱提高至360公斤/莱;将橡胶种植收入从11984泰铢/莱提高至19800泰铢/莱;将橡胶出口总值从2500亿泰铢/年提高至8000亿泰铢/年;将国内橡胶使用比例从2016年的13.6%提高至35%。综合预计,2019年全球天然橡胶产量将同比下降5%;2020年全球天然橡胶产量预估为1300万吨,较今年回落2%;未来天然橡胶市场由供应过剩转入供需弱平衡状态。
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