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【原油】美联储货币政策委员会宣布将联邦基金利率下调25个基点至2%—2.25%，符合市场预期，为逾十年来首次降息。宏观层面上美联储降息有助于缓解全球经济下行的压力，安抚市场对能源需求的担忧情绪；然而美联储实行宽松的货币政策更有可能通过降低美元汇率间接支撑原油行情，这一价格作用机制的逻辑简单有效。一般来讲，大宗商品价格和美元汇率具有负相关性。由于原油等国际大宗商品以美元计价，其他影响因素一定的情况下，美元贬值意味着商品期货价格上涨。由于市场对降息普遍抱有预期，政策落地带来的提振有限，油价短期反弹更多是美国商业原油库存数据的利好反馈。需要注意的是，历史上美联储开展的19轮宽松周期中有9轮以衰退告终，包括最近的3轮。货币政策的人为干预能够加速或拖缓当下经济走势，但通常无法改变自然经济周期规律。如果原油供应端无法产生新的刺激，需求端增速长期表现消极，货币宽松政策下油价大概率将呈现抵抗式下跌的形态。国际原油长短期因素多空博弈，油价长期回归60-70美元的均衡区间。
【焦煤焦炭】近期焦化限产区域表现明显，山东出台煤炭去产能政策稳健，在列焦企多为在产企业，关注后期是否有区域性供应缺口出现，对市场形成利多预期。随着山西“二青会”临近，山西环保检查有所增加，但影响多为间歇式限产。部分焦企开启第二轮价格替涨，关注后期落地情况。焦企开工率略有下滑，近期采购增加下焦企库存下滑，港口库存增加，钢厂库存增加。后期去产能预期提振远月合约，关注回调做多机会。焦煤方面，焦企采购平稳，煤矿出货有所增加，低硫主焦煤价格受到提振，临汾、长冶地区低硫主焦煤逐步落实第二轮提涨，累积涨幅30-50元/吨左右，其余煤种表现平稳。焦煤整体区间震荡为主。
【甲醇】西北现货价格为1550，广东港口现货价格为2030，现货价格不变，现货成交清淡，需求疲弱。甲醇开工率依然高于去年同期，供应充足。国内货源充裕，环保、安监以及高温淡季压力下，传统下游支撑持续疲软。港口方面，进口套利持续开启，且进口货源偏多，港口库存创出近期新高。操作上，甲醇短期弱势局面不改，供应充足，MA2001关注2300压力，反弹做空。
【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报118.35美元/吨，降2.8美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3650元/吨，涨10元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3940元/吨，持稳；上海热卷Q235B4.75mm价格3830元/吨，涨20元/吨。7月份官方PMI49.7%，高于上月0.3个百分点，4月份以来首现回升，分项指标生产指数、新订单指数、新出口订单指数均有所回升。7月钢铁PMI为47.9%，较上月下降0.3个百分点，分项指数显示，市场需求较弱，环保限产下企业生产经营活动有所下降，产成品库存回升，原料采购也有所放缓，整体呈现弱势格局。唐山出台8月份环保限产拟定稿，限产力度较7月份明显减弱，关注明日钢联库存、产量数据。需求现货成交疲弱，短期没有改善迹象，关注出梅后华东地区需求启动情况。目前钢材现实是高产量、库存高、需求弱、基差小，预期为旺季需求，整体看环保刺激价格有限，后期决定价格的关键因素在于需求，关注3850-3880区间支撑。铁矿石方面，供应方面下半年供应有所改善，但供小于求的格局未发生变化，近期发货量、到港量均有减少。钢厂环保限产下需求边际走弱，但唐山8月限产不及预期再次对矿石产生提振。钢厂铁矿石库存偏低位运行，且更偏好于低品位矿，港口疏港量维持高位，周度港口库存出现小幅下降。基差方面目前盘面贴水48元/吨左右。09合约交割预期高位震荡为主，01合约后期有向上收基差的预期。
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【锌】上海0#锌主流成交19510-19590元/吨，双燕成交于19520-19600元/吨；盘面下行后，由于天气炎热等原因下游开工较不积极，整体下游需求仍然较差。锌两市库存均呈下降态势则有力支撑锌价，不过目前国内基本面仍偏空，贸易商长单交投放缓，市场出货意向较高，报价小幅下滑，但反馈寥寥。锌矿矿山产能与炼厂冶炼能力逐步匹配，锌矿加工费出现小幅下滑。供应端，近期部分炼厂出现季节性常规检修，精锌供应环比有所下滑，整体库存未延续回升态势。目前锌消费季节性弱势，低位震荡。
【白糖】南宁集团厂仓报价5410-5480元/吨；南宁仓自提5510元/吨，报价上调10，成交一般.7月上半月，巴西糖产量同比减少16%，甘蔗制糖比为36.9%。印度批准了400万吨的食糖缓冲库存。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西分析机构DATAGRO近期将19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.unica数据显示，巴西今年糖产量下降11%。操作上，消息面多空纠结，国内整体供大于求，中期依然震荡，外糖震荡上行，关注前期高点5400的压力。
【橡胶】现行沪胶期货交割标的全乳胶和烟片胶进出口量同环比全线下跌。6月泰国天然乳胶出口量为7.26万吨，同比减少19.8%，环比下跌20.7%；出口至中国的数量同环比分别下降16%和27.6%。尽管泰国产区雨季后产出逐渐恢复，但今年开割季和限制出口的双双推迟，使得原料供应至今仍然偏紧。原料收购价格偏高支撑下，泰国乳胶船货维持坚挺在1190—1210美元/吨。内外盘长期倒挂，贸易商利润亏损，采购情绪低迷。中国市场接受度不高，下游橡胶制品企业或选择使用国产胶替代。6月泰国烟片胶出口量仅为3.15万吨，同比减少26.1%，环比下跌18.8%；出口至中国的数量同环比分别下降54.6%和16.7%。由于利润空间更大，泰国胶企很多选择加工出售烟片胶，但价格高企挫伤买盘积极性，尤其中国市场少有接盘。随着泰国产区降雨完全充沛，橡胶原料产出必然逐渐增加，收胶价格大概率面临下调。美金胶失去成本支撑走软，市场补货情绪或出现相对好转，预计7月泰国天然橡胶出口量将环比小幅回升至30万吨以上。橡胶现阶段以反弹沽空思路为主，关注20号胶上市带来的跨市及跨品种套利机会。
【铜】上海有色金属交易中心现货铜成交价报在46770-46870元/吨，较上一交易日下跌550元/吨，现货铜升贴水对1908合约报至出c30-b70元/吨，升贴水上涨10元/吨。铜价下挫，下游消费转好，贸易商成交略有起色，整体交投转好。本周进口铜精矿现货 TC报 53-57 美元/吨，均价较上周下调 1 美元/吨，表明矿端供应继续收紧。但下游消费疲软，上半年中国空调出口同比减 7.2%，叠加冶炼厂检修显著减少，精铜供应充足。目前全球铜市供需变化不大，铜价更多受到宏观因素影响。美元降息，符合市场利率，铜价继续保持弱势震荡思路，短期市场保持谨慎。
【股指期货】周三两市跟随外盘回落，短期内市场仍无明显的内生增长动力，市场情绪是波动的主因。随着美联储加息政策落地，可密切关注美股近期的走势，如果美股持续走弱，应提防指数回落的风险，维持沪指2800-3050区间震荡的观点，并再次强调在没有超预期利好的情况下，沪指2950以上区域压力将逐渐增加。
【宏观策略】美联储7月议息会议降息25个基点，停止缩减资产负债表规模，美联储的政策基本符合市场预期。但是鲍维尔表示目前降息并非必然，也不是长降息周期的开始，并不排除加息的可能性。由于其表态鹰派意味较浓，美股下跌，黄金跳水，大宗商品普遍回落。从当前的宏观态势看，货币宽松对宏观经济有明显托底作用，但是在全球利率处在低位的情况下，其边际效用有限，预计宏观经济阶段性弱势概率较大，维持工业品中期震荡或者震荡偏弱的判断。
【棉花】中美磋商依然没有结果，棉花需求无法好转。美国农业部发布7月全球棉花产需预测，提高全球期初库存38万吨，提高全球产量预期10万吨，同时下调全球使用量21万吨，下调进出口量13万吨。美国农业部上调全球棉花期末库存。美棉生长优良率为61%，持续升高,生长良好。中国增发进口配额及储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍，需求一般。中美贸易又开始重新磋商，短期利好棉花。操作上，短期内维持空头思维，反弹做空为主。
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