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【PTA】成本方面,石脑油价格559.13美元/吨,PX中国857美元/吨,PTA报5680元/吨,较前日下跌240元/吨。下游方面,聚酯涤纶各品种价格继续下跌,下跌幅度较前日大幅放缓,涤纶长丝和短纤产销率中值分别为70%和45%,较上周同期基本相近,没有继续走弱。价差来看,原油石脑油价差依旧稳健,保持在区间内震荡;PX加工费略有提升,PTA加工费大幅下降,涤纶加工费小幅上涨;利润逐步由PTA端向上下游转移。目前PTA库存依然偏高,但是考虑到成本PX价格偏低,厂商检修意愿不强,开工率依然偏高。下游聚酯和织机开工率继续下滑,聚酯开工率略低于去年同期,织机开工率基本与往年相比显著偏低。聚酯涤纶库存继续积累,与往年同期相比已属高位,压力增加显著。综合来看,成本端利空唯一不确定性在原油,PX产能释放对于成本端的拖累基本已经完全释放,目前恒力一二期全线投产,开工率104%左右.下游需求受终端影响,依然偏弱,对于原料的采购较为平淡。预期现货价格将会继续维持偏弱走势,近月相对远月更弱。

【豆类基本面】受美国农业部发布贸易补贴计划以及原油期货暴跌影响,周四CBOT大豆期货市场重回弱势震荡收低,美豆市场频繁震荡,多空分歧较为突出。美国农业部周四公布一项160亿美元的农业补贴计划,以弥补长达10个月的对华贸易战造成的损失。此项补贴计划有145亿美元将用于直接支付给美国农民,且不对种植作物种类做区分。由于当前美国玉米种植进度严重落后,美国农业部此时公布的补贴计划将进一步鼓励农民增加大豆种植。美国中西部作物区继续保持降雨偏多状态,且天气预报显示下周将出现更多降雨。近日美豆市场反复震荡,反弹节奏并不顺畅,美豆库存压力仍是制约价格的关键阻力。中美贸易关系继续恶化,全球金融市场震荡加剧。美豆恢复对华正常出口无望,库存压力长期压制价格。国内豆类市场追涨动力下降,反弹受挫。

【豆粕菜粕】周四国内沿海豆粕现货报价继续保持稳定,主流报价多在2800元/吨之上,山东部分油厂报价维持在2860元/吨,市场购销表现一般,油厂端库存大量转向贸易端。周四6月船期巴西大豆贴水报价为192美分,折算豆粕理论成本约为2785元/吨。中美贸易紧张形势变得更加严峻,中国大豆进口商扩大南美采购,巴西大豆出口贴水报价大幅上涨,中国进口大豆成本被不断推高,成本传导效应对推动本轮国内豆粕市场反弹起到重要作用。目前美豆迷失方向,巴西大豆贴水报价进入高位区间后反弹趋缓,巨大的供应量并不支持价格非理性过度上涨。生猪存栏量短期内无法恢复,国内饲料需求后劲不足。大豆远期压榨利润升高,油厂套保动力提升,豆粕市场短期获利回吐压力增加。预计今日国内粕类期货市场承压低开调整,建议投资者保持震荡回调思路,可适量减持豆粕和菜粕期货多单,未有持仓者宜等待调整充分后的买入机会。

【锌】锌价低位运行,现货对6月报升水290-300元/吨;期锌持续下挫冶炼厂继续惜售,下游库存相对饱和加之看弱后市采购较不积极,总体需求略显疲弱,贸易商以出货为主,市场报价延续下调趋势,成交表现尚可。炼厂高利润的情况将得到延续。但同时我们必须注意到现在的加工费已经处于历史高点,未来加工费进一步抬升的空间十分有限;如果冶炼厂迎来一定程度复产,加工费甚至面临回落可能。需求端,镀锌产能利用率已经处于相对高位叠加镀锌社库去化大幅低于去年,后市锌锭需求承压。部分国产锌到货,增加市场供应,下游仅维持按需采购,保持正常出库速度,整体库存录得小增。SMM认为,后续库存或降幅继续放缓。锌价或将延续低位弱势运行,彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。

【镍】SMM现货价格:电解镍均价97525,金川均价98125,进口镍均价96900,现货价格集体下跌。镍价连续下探后出现一波技术性修复,但是总体来说其基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现,且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放,产量增加大于需求增加,不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降,为4年来低位,但是电解镍和镍铁价格分化,镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。下游不锈钢厂挺价,但是镍的基本面状况并没有出现好转。建议投资者关注逢高沽空机会。镍铁供应在二季度末迎来小高峰,在此之前沪镍冲高后可能继续寻底。
【大豆】受南方销区市场回暖以及在中美贸易关系恶化影响,东北主产区大豆价格震荡回升。东北产区春季大豆播种基本结束,前期旱情全面解除。受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示,在大豆振兴计划实施的推动下,2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷,同比增加7.93%;大豆产量预计为1727万吨,同比增长7.94%。中美贸易关系恶化,美豆对华出口量预期减少,进口巴西大豆成本价升高,大豆期货市场在多重利好因素提振下摆脱弱势震荡回升。由于国产大豆市场供需独立性相对较强,新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内需求增长空间受限等因素并不支持价格过度反弹。预计今日连豆市场维持震荡行情,可能跟随豆粕等相关品种向下调整,建议投资者保持震荡思路,可盘中顺势适量参与大豆期货交易。

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【焦煤焦炭】焦企第三轮提涨100元/吨,多数地区钢企已接受。港口准一级焦成交在2150-2160元/吨。近期钢材利润压缩下,后期进一步提涨压力增加,第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近。基本面看,焦企开工率依然在上升,仅个别地区有环保检查,对焦企总体开工影响较小,厂内库存下滑对焦企心态提振明显,港口库存延续增加,下游钢厂采购平稳。前期山西地区环保预期,具体执行情况仍有待观察,目前仍是环保预期行情,价格在2300元/吨以上存在套保盘压力。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦化利润好转下,焦企采购较为积极,焦煤需求较好。供应端受政策对煤矿安全生产有一定影响。个别地区现货价格继续提涨,焦煤需求端较好,供应端存在扰动,基本面震荡偏强,预计高位震荡为主。

【棉花】美国棉花期货收涨,但是贸易战打击棉花需需。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包 ;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化,棉花需求预期萎缩。德 州出现降水,天气改善播种条件。中储棉准备轮出100万吨棉花。下游纺织企业皮棉采购需 求偏低,刚需补库为主。纺织出口数据下滑,预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨 ,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家 棉花产量下调,全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积 为1450万英亩,同比增长2.9%,国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上,贸 易战利空盘面,需求略显平淡,关注前期高点的压力,空单可以持有,等待反弹抛空。
【铜】中美之间贸易战蔓延至科技战,华为公司遭多家西方企业断供,英国脱欧陷入困境,宏观环境不容乐观。铜价走势再度下探,刷新今年1月4日以来新低。现货对当月合约报升水100~升水160元/吨,现货库存表现降低,下游逢低成交意愿持续改善,市场货源表现并不宽裕。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值,进口窗口目前已小幅打开,报关进口量还在逐渐增加,保税区货源充足,对国内供给形成有效补充。4月初开始,上期所铜库存一直处在下降区间,目前库存的减少似乎象征着铜市场已经进入由消费旺季带来的去库周期。宏观维持中性偏弱预期,需求的无亮点令铜价处于下行通道中,暂未见止跌信号,保持震荡思路。

【股指期货】关税问题持续打压市场情绪,周四两市再度下挫,指数逐渐接近新的震荡区间2800-3050区间的下沿,建议密切关注沪指回补2800缺口后的支撑情况。建议密切关注国内政策的变化以及关税问题的走向,当前市场涨跌的核心因素是市场情绪的变化,建议投资者密切关注包括成交量,北上资金,两融以及权重股走向等情绪指标,建议多看少动。

【原油】原油隔夜大跌,WTI创年内最大跌幅逾5%,中国SC原油几近跌停。美国能源信息署(EIA)发布报告,上周美国原油和油品库存全线大增,同时美国原油产量重回高位,对油价构成压力。EIA数据显示,截至5月17日当周,美国原油库存超预期增加474万桶至4.768亿桶,升至2017年8月以来最高水平。俄克拉荷马州库欣原油库存增加126.6万桶,连续5周录得增长,亦升至2017年12月以来最高水平。成品油方面,美国精炼油库存增加76.8万桶,美国汽油库存增加371.6万桶。供需关系上,美国国内原油产量增加10万桶/日至1220万桶/日,而美国炼厂产能利用率下降0.6个百分点至89.9%。上周美国原油出口减少42.5万桶/日至292.2万桶/日;上周美国原油进口减少66.9万桶/日至694.3万桶/日。在库存问题上,EIA和OPEC的后市展望均倾向于2019年全球原油库存将有所回落,前提是年内OPEC原油产量保持在4月的水平。IEA则认为2019年全球原油库存将录得小幅增加,理由是OPEC延长减产六个月只能维持供需平衡,库存的有效去化需要OPEC+进一步加大减产力度。国际原油短期或将弱势运行,但低油价会增强OPEC延续减产的决心。

【橡胶】未来一段时间内的橡胶走势,可能将演变成利好出尽,供需两弱的格局。天气方面,根据天气预报,后期国内外产区降雨将有所增加,高温干旱得到一定缓解。考虑到当前原料收购价格偏高,对胶农割胶积极性有保证,产区割胶量或于5—6月开始释放。按照加工和船运周期推算,到7月前销区橡胶供应水平难以全面恢复。政策方面,海关要求申报税则号40028000项下的进口混合胶需要查验为完全的天然橡胶与合成橡胶混合物;如存在混合不均匀,或混合量极小以至于无法检出的情况,将导致归类错误;对于仅表面有合成胶的橡胶混合物,需按照天然橡胶税则号4001报关征税。有消息称,检测出合成胶的送检货物已经通关,未放行部分的情况尚不明晰,新到港货物暂选择入库保税区。需求方面,天然橡胶产业链的直接下游和终端消费数据均有明显下滑。二季度宏观经济下行压力下,重卡和汽车产销量疲软,反过来抑制轮胎企业开工率。随着年中车市淡季的到来,叠加国五向国六标准切换,橡胶需求边际走弱的趋势或进一步扩大。综合来看,短期橡胶供应偏紧且需求不佳,没有新的利好刺激下,应关注供需两弱下的去库存节奏。

【甲醇】西北现货价格为1950,广东港口现货价格为2450,现货价格下跌30。全 国甲醇开工率为70.91%,西北开工率为81.2%,开工率维持较高位置。前期检修装置陆续 复产,甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗,伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一 般,醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬 进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右,成本支撑后期依然较强。昨日 美国数据悲观,原油暴跌5%,化工全线下挫。操作上,甲醇弱势局面不改,贸易战对甲醇 影响相对较小,整体需求低迷,关注2300的支撑和2550的压力,已有空单可以持有。

【油脂】周四CBOT豆油市场跌幅加大,除美豆自身压力外,原油出现的年度最大跌幅也对豆油市场形成弱势拖累。马来西亚棕榈油市场低开低走,上周反弹幅度已经大幅回吐,外部市场共振效应明显。周四国内油脂板块延续弱势继续向下寻找支撑,棕榈油再度逼近前期低点,弱势形态更加突出。国内油脂市场因中美经贸摩擦引起的反弹基本结束,有望回归基本面指引。当前外部大豆市场整体供应宽松,南美大豆实现丰产,棕榈油产量前景乐观,油脂品种间替代效应强,国内油脂需求进入低速增长阶段,美豆供应减少也不足以改变国内油脂供应大于需求的基本格局。油厂远期压榨收益好转后在油脂上的套保意愿更强,粕强油弱仍是主流方向。预计今日国内油脂板块低开震荡,建议投资者保持震荡调整思路,油脂期货多单宜减持,可适量持有买粕卖油的套利组合或观望。

【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报102.45美元/吨,降1.15美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3610元/吨,涨10元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格4110元/吨,降10元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格4010元/吨,降20元/吨。央行再次定向降准,宏观层面继续加大国内基建投资。供需角度看,目前供应维持高位,需求韧性较强表现平稳,季节性仍存走弱预期,后期供高需减概率较大,环保不及预期,钢材产量继续新高,需求端看地产、基建支撑明显,制造业中汽车销量连续下滑。钢联本周数据显示螺纹钢周度产量继续增加,社库降速放缓,厂库下降。基差缩小至偏低水平以及后期需求担忧,价格上行空间受到抑制,期货震荡调整。铁矿石方面,供应端后期有复产预期,需求端钢企开工高位较为平稳,铁矿石需求维持较好状态。巴西和澳大利亚发运延续增加,二季度整体发运量将有明显回升,港口铁矿石库存小幅下降,最快下周将止跌企稳。长期看铁矿石全年供应出现缺口,整体表现震荡偏强,中长线等待逢低做多机会,短期调整概率较大。

【白糖】南宁集团厂仓报价5170-5250元/吨,南宁仓自提报价5290元/吨,报价不变,成交一般。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示,两国已经达成协议,避免将一项关税争议提交给世界贸易组织,中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位,原糖近期受此影响横盘弱势。印度2018/19榨季糖产量预估大幅上调至3300万吨,比上个季度增加50万吨。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖,库存处于较高位置。操作上,昨日原油暴跌,外糖短期利空频发,国内整体供大于求,因预期中国配额外关税将低至50%,短期依然保持空头思维。

【纸浆】全球高企的库存水平推动纸浆现货价格持续走弱,国际浆价方面:凯利普700美元/吨,俄针725美元/吨,银星650美元/吨。国内浆价:银星5050元/吨,凯利普、金狮5200-5250元/吨,北木5650元/吨,俄针4950元/吨。阔叶浆成交萎靡,鹦鹉4800-4850元/吨。虽然现货价格持续走弱,但是下游交投仍然清淡,一单一谈为主。中美互增关税,国内纸浆进口税率维持5%,但出口包装印刷关税升至25%。受此影响,5月15日开始,国内玖龙、山鹰、理文等100多家纸厂废纸价下调10-100元/吨。经过连续下跌后,目前纸浆价格已经接近前低,与前低相比,纸浆基本面已出现明显改善,但是国际国内现货价格持续走弱拖累期货价格,叠加中美贸易摩擦致使包装用纸价格集体下挫,目前主力合约已经出现明显底背离现象,投资者可考虑多单参与。

【宏观策略】贸易形势恶化,欧洲经济疲软以及英国脱欧等事件对市场情绪造成明显影响,因关税问题受损的科技股拖累美股重挫,油价大跌5%,避险资产美债和黄金明显上涨。原油价格的回落显示市场对经济前景的担忧开始加重,预计市场仍需要时日来消化利空因素的影响,建议投资者继续对尚处在高位工业品保持谨慎,对于连续下跌的工业品,前期空头可持有,但是忌开新仓。

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