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【焦煤焦炭】焦企开启第四轮涨价，同时钢企开启第一轮降价，目前上下游处于激烈博弈层面。目前港口准一级焦降50元/吨报价2050-2060元/吨附近，仓单成本继续下移。山西、陕西地区环保限产力度加大，后期山西二青会以及70周年庆，市场对限产及去产能预期较强，但当前焦企开工率依然维持高位，港口库存延续增加，目前出货较为困难，下游钢厂采购放缓。昨日建议前期多单和正套止盈离场，短期观望为主。焦煤方面，国内产地部分地区煤矿、洗煤厂环保形势偏紧，炼焦煤优质资源价格坚挺，部分配煤价格承压，焦企采购普遍放缓，煤矿库存压力增加明显，后期需关注焦化限产执行与否带来的影响。整体看焦煤偏震荡，关注前期高点压力。
【橡胶】天然橡胶产量长周期上取决于割胶面积变化，短期取决于生产和市场要素，排除天气等不可控项，劳动力价格对割胶积极性影响较大。相对其他农产品，橡胶树属于粗放管理，种植后正常只需锄草施肥等基本维护，因而工人割胶费用是主要的生产成本。一般胶园主和割胶工人对原料收购价款六四分成，也有五五分成的情况，再高则胶园基本没有利润。根据从泰国产区了解到的情况，由于胶价低迷挤压生产利润，泰国从事割胶作业的劳动力正在流失，主要依靠来自缅甸、老挝和柬埔寨等国的外来劳工。外籍劳工割胶日薪在300—400泰铢，而当地人去工厂打工日工资通常在500泰铢左右，收入偏低导致割胶工人的缺少。但外来劳工存在技术差和乱割的问题，胶林保养不妥善，从观察到的样本来看很多片区尚未开割。行业周期自然调节下，泰国天然橡胶新增种植面积整体回落，但年总产量仍高达460万吨之多，且产能超出目前产量30%以上，需要相当长的时间进行出清。橡胶宽幅波动为主，可依托成本区间波段操作，反弹后获利多单宜逐步止盈。
【锌】宏观情绪略有回暖，沪锌震荡走高，直逼21000元/吨平台。现货方面，货商离市观望，亦有持货商积极接可交割货源筹划交割，贸易商间交投占据主导，下游消费参与有限条件下，成交略显疲弱，总体成交较昨日差距不大。在高利润刺激下，冶炼企业纷纷超预期达产与增产，使得国内供应量超乎市场预期。从初级消费看，镀锌各分类产品增速参差不齐，而压铸合金订单今年明显出现下滑：一方面是锌价连年高企所带来的消费替代；另一方面，汽车和出口严重下滑也传导至合金企业，令今年合金消费出现明显的同比下滑。鉴于订单销售进度不佳，沪锌主力1907合约上行动能仍较有限，或整理运行于20000-20900元/吨附近。
【镍】SMM现货消息：早上俄镍较无锡1906报平水到升水100元/吨,俄镍升水整体上升，但并非下游成交改善导致，主要因部分贸易商预期后期back结构扩大，因此即使现货市场因绝对价格的走高而导致成交不好，但持货商仍挺升水，低价货不易收到。金川镍较无锡1906合约普遍报升水900-1100元/吨。升水基本持稳，近期金川公司基本以出货为主。金川出厂价报出98800元/吨，较昨天上调1500元/吨，主流成交于98100-99000元/吨。印尼苏拉威西地区突发大洪水，该地区镍铁产能占印尼总产能的60%，目前洪水对该地区具体影响未知，但是短期建议空头离场。由于镍铁产能的投放，国内镍铁价格保持贴水，南方钢厂保持940元/镍点的询盘。5月印尼镍铁产量增加2.51%，5月国内不锈钢总产量环比增加6.44%，同比增加25.53%，市场预计6月3系产量小幅下降。短期来看，镍基本面弱势未改，但没有更坏的消息发生。全球经济面临下行压力，美国5月非农数据大幅弱于预期，美联储降息预期升温，有利有色板块止跌反弹。盘面上看，95000位置支撑力量坚挺，建议投资者关注多单参与机会。
【棉花】USDA估计19/20年度棉花年末库存为7726万包，高于5月份预估。国内新棉长势良好，陈棉积压。美国棉花种植率71%，落后于去年同期，但预计种植面积增加，美棉收跌。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化，棉花需求预期萎缩。下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。5月份纺织出口环比增长22%，储备棉成交率上升，短期国内现货走强。操作上，贸易战利空盘面，需求略显平淡，关注前期高点的压力，关注13500的压力，少量空单进场。
【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报106.5美元/吨，涨0.6美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3500元/吨，降10元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3960元/吨，涨10元/吨；上海热卷Q235B4.75mm价格3830元/吨，降20元/吨。5月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨0.6%，通胀预期仍存，压制国内降息预期。金融数据方面，M2同比增长8.5%，当月人民币贷款增加1.18万亿元，社会融资规模增量为1.4万亿元，整体维持偏中性水平。国内专项债可抵押融资对拉动基建投资的预期提振市场，根据中金测算，实际拉动幅度并不大。供需角度看，钢厂高炉开工维持高位，需求受近期华南连续降雨影响走弱。本周库存数据转为累库存概率较大，价格将承压，关注下午钢联数据。总需求下行担忧较强，专项债新闻刺激后呈现回落，预计震荡偏弱。重点关注本周投资数据，若地产数据仍较强，对钢材价格将有所提振。铁矿石方面，淡水河谷称关停上游9个矿坝，据了解这9个矿坝早期就处于停产状态，市场对后期复产进度较为担忧。需求端钢企开工高位，铁矿石需求平稳，关注后期唐山地区限产执行情况。港口库存连续下降，市场担忧部分港口可贸易矿被控制货权的逼空问题。长期看铁矿石全年供应出现缺口，整体表现震荡偏强，钢材上行缺乏持续驱动，注意铁矿反弹空间，前期多单可适当止盈。
【铜】铜价低位震荡，重返46000，成交量增加，持仓量继续维持减少状态。现货对当月合约报升水50~升水100元/吨，市场货源宽裕，持货商率先放松平水铜报价，询价氛围也淡消费疲软，投机谨慎，贸易流量大减，临近交割隔月价差仍仅在20-30元/吨区间，升水下滑乃趋势所在，市场供大于求特征明显。4月份以来，冶炼厂检修力度加大，尤其是山东、华北地区检修冶炼厂众多，现货供给紧张；再者，因为废铜进口趋严，国内环保力度加大，废铜供给也出现紧张；供给端趋紧趋势明显。 但从消费端口看，铜材开工率依旧表现下滑态势，4月铜材企业平均开工率为79.16%，同比下滑4.89%。宏观依旧利空的情况下，进入6月冶炼厂检修也会逐渐恢复正常生产，铜价将继续低位运行，上方难有大幅上行空间。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价整体稳定，沿海主流报价多在2930元/吨附近运行，珠三角部分油厂报价为2860元/吨。美豆供需报告影响有限，市场观望为主，成交清淡。昨日巴西7月大豆出口到岸贴水报价为210美分/蒲式耳，折算豆粕理论成本约为2970元/吨。隔夜美豆受降雨天气影响再度大幅反弹，豆粕期货夜盘强势跟涨，来自供应端的利多效应有望刺激今日国内豆粕现货报价再度大涨。国家农业农村部公布的数据显示，5月份生猪和能繁母猪存栏量继续下降，环比降幅分别为4.2%和4.1%；同比降幅分别为22.9%和23.9%。来自生猪养殖端的饲料需求仍处弱势尚未恢复。当前豆粕市场焦点仍在供应端，CBOT盘面价格上涨或者巴西大豆离岸基差反弹都将带动国内大豆进口成本上升，豆粕价格在成本的支撑下自然水涨船高。预计今日国内粕类期货市场强势高开，建议投资者保持震荡偏强思路，美豆种植延误程度罕见，豆粕和菜粕期货因此易涨难跌，可以保持做多思路逢低买入并适量持有。
【油脂】周三CBOT豆油市场先抑后扬止跌回升，表现弱势豆粕。马来西亚棕榈油市场低开低走破位下行，自身利多题材不足易跟随周边品种波动，且技术卖盘活跃。周三国内油脂板块延续震荡回落走势，夜盘受美豆强势反弹而止跌回升。美国大豆种植炒作再度主导市场强势，国内豆类品种受供应端利好刺激整体反弹。由于豆粕市场承接大部分外盘传导效应，导致油脂跟涨幅度相对受限。与此同时，国内油脂处于需求淡季，进口植物油数量高企，供大于需的基本格局限制油脂价格上行空间。预计今日国内油脂板块维持震荡行情，建议投资者保持震荡思路，前期空单宜适量减持观望，可重点关注豆粕和菜粕的交易机会。
【股指期货】两市在外围市场回落的情况下小幅收跌，显示当前市场情绪仍是当前行情的主导因素。当前无论是政策还是资金流入方面来看，市场都存在一定的利好，但是宏观面仍然弱势，以及外围市场处在高位，部分宏观事件仍未落地，当前市场缺乏趋势性上涨的动能。维持沪指2800-3050区间震荡的观点，我们认为沪指2950以上位置压力开始逐渐增加，建议参与波段行情的多头注意控制仓位和设置盈损。
【纸浆】5月中国进口纸浆245.3万吨，创下历史新高，同比上涨16.42%，环比上涨10.5%。纸浆现货价格继续走弱：加拿大凯利普中国主港进口价为650美元/吨（6月面价-中国浆纸），俄罗斯乌针、布针中国主港进口价格为650美元/吨（6月海面价），智利银星中国主港进口价格为650美元/吨（6月面价）。针叶浆山东地区价格方面，加拿大凯利普当日销售价格区间为5000元/吨，俄罗斯乌针、布针当日销售价格区间为4900-5000元/吨，智利银星4850-4900元/吨。生产利润改善的文化用纸和生活用纸厂商提高开工率或增加原材料的意愿弱。受中美贸易摩擦影响最大的包装用纸在经理连续降价后，止跌企稳。6-7月是饮料消费的旺季，对饮料用包装用纸有一定的提振作用。在宏观利好的带动下，纸浆期货止跌反弹，市场走出60分钟底背离形态。昨日盘面回吐周一涨幅，走势依然偏弱，仍然建议投资者等待反弹形态确立后再多单参与。
【PTA】成本方面，石脑油价格466.5美元/吨，PX中国报价878.33美元/吨，PTA报价5505元/吨，较前日下跌70元/吨。下游方面，聚酯涤纶价格涨跌不一，瓶片价格下跌，短纤和POY价格上涨。涤纶长丝和短纤产销再度预冷，短纤产销50%左右，长丝产销45%左右，较上周同期小幅萎缩。装置方面暂无最新消息。整体来看，供给侧支撑依然存在，但是需求方面的影响是近期左右价格的主要因素。趋势性上涨的状态依然没有出现，建议操作上以观望为主，不建议过早建立多头头寸。
【甲醇】西北现货价格为1820，广东港口现货价格为2310，现货价格小幅上涨。开工率73%，近期缓慢爬升，同比依然处于很高的位置，供应依然充足。当前甲醇传统下游逐渐进入需求淡季，下游企业接货积极性不高烯烃需求一般，醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期到港甲醇增多，港口库存预期依然处于相对高位。下游进入淡季，需求进一步萎靡，多数业者成谨慎态度，拿货按需维持合同为主。操作上，甲醇弱势局面不改，库存高企，烯烃需求低迷，已有空单可以持有。
【大豆】东北产区大豆出苗情况较好，晴雨相间的天气条件适宜大豆作物生长，从调研情况看，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。受下周启动临储大豆拍卖影响，国内大豆期货市场承压回落，但美豆天气炒作重新主导盘面强势，国内大豆市场有望止跌跟涨，进入相对抗跌状态。预计今日连豆市场高开震荡，建议投资者保持震荡回升思路，盘中短线顺势参与或继续保持观望。
【白糖】南宁集团厂仓报价5160-5240元/吨，南宁仓自提5280元/吨，报价不变，成交一般。广西强降雨已造成17人死亡9人失踪,超59万人受灾.预计巴西中南部5月下半月糖产量同比增加36%。泰国18/19榨季最终糖产量为1458万，同比减少10万吨.巴西近期降雨导致甘蔗压榨中断。印度目前干旱，可能对甘蔗造成较大的影响。预期印度在19/20榨季种植面积依然较大，产量依然很高。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位，原糖近期受此影响横盘弱势。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖，库存处于较高位置。操作上，国内整体供大于求，因预期中国配额外关税将低至50%，关注印度干旱的影响，近期广西受灾，建议已有空单降低仓位，短期内白糖反弹。
【原油】目前国际原油最大的不确定性来自俄罗斯对减产的态度。美国页岩油行业正处于繁荣发展的阶段，尽管严重的结构性供应过剩带来库存大幅累积，但市场份额的扩充为美国原油产量持续增长提供充足的空间。以沙特为首的OPEC产油国经济高度依赖原油输出，低油价无法满足其财政收支平衡的要求，基本一致认为应坚持减产到年底。俄罗斯是仅次于美国的世界第二大石油生产国，5月该国原油产量降至1111万桶/日，低于减产协议规定的1119万桶/日。沙特能源大臣法利赫表示，俄罗斯是唯一尚未决定是否延续减产的国家。市场猜测由于俄罗斯的摇摆不定，让原计划6月下旬举行的OPEC半年度会议推迟到7月2—4日。原油维持供需平衡陷入困境，一方面减产执行率难以进一步提高，另一方面经济下行导致需求增速放缓，此时一旦OPEC+停止减产则油价不排除滑向40美元的可能。鉴于俄罗斯输油管道污染问题需要2—3个月才能解决，本身不具备迅速增产的能力，7月会议上大概率同意延长减产期限，但减产积极性期望不高。原油需求跟随宏观下行压力较大，抵抗性下跌过程中逢反弹沽空。
【豆类基本面】受美国中西部地区再度降雨可能导致美豆种植进度进一步延误影响，周二CBOT大豆期货市场大幅攀升，技术上重回强势状态。美国农业部在6月份大豆月度供需报告中预计美豆单产和总产量分别为49.5蒲式耳/英亩和41.5亿蒲式耳，均与上月预估数据保持一致。美国农业部首席经济学家表示，美国农业部将在7月报告中调整美豆产量预估。美国农业部将在6月底公布美豆种植面积报告，届时将对美豆实际播种面积给出权威数据。尽管美豆播种的时间窗口尚未彻底关闭，但同常年相比，大部分美豆没有在稳产播种期内完成播种，对高纬度地区来说，大豆有效生长期面临不足的风险，增加了后期天气炒作的潜在诱因。美豆播种正在和时间赛跑，天气条件再度转差刺激市场炒作情绪。国内豆类市场经过短暂震荡整理后，在豆粕的强势反弹带动下整体回升。
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【宏观策略】宏观面较为平淡，美股连续反弹后回落，原油再度大幅下滑，工业品普遍偏弱。5月CPI同比增长2.7%，创15个月新高，5月份M2、社会融资等数据较为稳定，信贷总量平稳，但结构上企业中长期贷款偏弱，总体看融资需求仍然较弱。考虑到全球利率仍然较低的情况下，美联储降息难以产生外溢效应，宏观面弱势状况依然明显，建议继续关注部分工业品反弹后的抛空机会。
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