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【原油】国际能源署(IEA)发布报告，核心观点是OPEC减产计划难改明年原油市场供应过剩。供应方面，IEA认为美国及英国北海增产抵消了沙特减产的作用，2019年四季度原油供应趋于平淡。对于全年整体供应状况，IEA预计2019年非OPEC原油供应将增加190万桶/日，2020年非OPEC供应将增加210万桶/日。需求方面，IEA维持2019年原油需求增长预期为100万桶/日，2020年原油需求增长预期120万桶/日。其中，2019年经合组织(OECD)原油需求将调减75万桶/日，为2014年以来首次下降。库存方面，10月OECD原油库存减少3250万桶至29.04亿桶，低于5年均值水平290万桶。从当月数据来看，OPEC将原油库存降至五年均值的减产目标似乎已经实现，但这很大程度上是此前沙特遇袭所致。IEA指出，尽管OPEC加大减产协议执行力度，预计2020年一季度OPEC供应仍将高于需求约70万桶/日，很难阻止2020年全球原油市场出现供应过剩。然而，OPEC报告中对原油供需前景作出了不同的预测，与IEA存在较大分歧，应辩证看待各机构观点。
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【橡胶】东南亚产区天然橡胶供应达到高峰期，出于在旺产季稳定价格的动机，现在正是产胶国政策密集出台的窗口期。据外媒消息，马来西亚启动2019年季风季节援助计划，将向274639名橡胶种植户拨款1.64亿令吉，其中包括255997名橡胶园经营者和18642名割胶工人。马来西亚经济事务部长称，有关部门将于2019年12月和2020年1月分两次向每个小农场主账户直接支付600令吉的援助。该举措有望成为一项长期政策，在2020年预算中季节性的季风援助仍将继续进行，通过橡胶工业小农发展局（RISDA）和沙巴橡胶工业委员会（LIGS）向小农场主发放2亿令吉的资金，帮助他们度过季风季节。政府声明中强调：鼓励已经在RISDA注册的小农场主和胶农，以及在不超过2.5公顷的小规模橡胶种植园劳作的工人，于2019年12月15日前提交申请并更新个人信息。增加的拨款对改善胶农的经济收入有一定帮助，并且在季风导致生产力下降时能够减轻胶农的经济负担。近期三大产胶国提振政策频出，主要包括泰国20年橡胶战略计划，ITRC协定出口吨位计划等。姑且不论其实际效果，配合供应周期触顶回落的预期，市场将其解读为利好消息。
【锌】美元下跌，中美贸易谈判渐入佳境，宏观环境转暖，有色金属普涨，锌在空头平仓下重返一万八上方，但现货升水逐渐回落，现货升水从对1912合约升水250元/吨快速下调至升水120-130元/吨，成交不及上周，市场货源再次紧俏，市场交割货源逐步流入贸易市场，预计换月后现货升水继续持续走高的压力较大。2019年锌精矿产量同比去年下降的主要原因一方面是2019年4月以来，随着锌价的下行，带动矿企继续增产的积极性不高叠加部分矿山开采进入低品位阶段，产量有所下降。另一方面国外锌精矿产能过剩，无法消耗，供应端压力较大。国内进口量会有所增加，补充国内供应。锌两市库存均延续下降态势，其中沪锌库存降至年内较低位，对近期锌价构成有力支撑。技术面，期锌MACD红柱扩大，但受到布林线中轨阻力，不宜追多。
【铜】国内经济仍表现稳健，多头信心倍增，沪铜一改低迷状态，放量暴涨3.4%，多头连续增仓12万手，现货畏高下升水下滑至平水附近，但期铜暴涨抑制终端的消费买兴，尽管本周进入交割期，但报价在畏高驻足的氛围中开启了腰斩式的下泄调降速度，报价从周初的升水110- 150美元/吨直降至贴水10元/吨-升水20元/吨，供需双方陷入对峙僵局中，因此周末报价基本稳定于升水10-40元/吨。中国主要冶炼厂商与全球主要矿商达成的2020年铜精矿长单TC（粗加工费）较今年大幅下滑，说明2020年矿供应仍偏紧。且预计短期矿山产出难有大的增长，中国废铜进口量将会进一步压缩。下游需求边际好转，近期铜库存持续去化，铜价表现偏强，不过仍需关注中美贸易中美贸易谈判的具体结果，在贸易谈判实质性利好消息出现前，铜价上行动能受抑。
【宏观策略】中美就第一阶段协议达成一致，股市和大宗商品普遍上扬，市场风险偏好明显回升。考虑到第一阶段协议就关税削减机制形成机制，但是尚未实质性削减关税，可关注协议签署情况和美国对华关税政策的变化。考虑到市场情绪改善，不排除市场对未来经济和政策有过于乐观期望，从而形成过高的溢价，建议对脱离基本面出现炒作情绪的品种保持警惕，对于低位品种仍可关注买入机会。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3350元/吨，降20元/吨；普氏62%铁矿石指数94.45美元/吨，涨0.65美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3910元/吨，降30元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3890元/吨，涨20元/吨。中央经济工作会议召开，在与钢材需求相关的地产表述上面，要坚持“房住不炒”定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。中美第一阶段经贸协议达成，市场前期已经反映较为充分。供应方面，北方地区雾霾较为严重，多地开启重污染天气预警，非常规限产对长流程仍有扰动。钢联周度钢材产量数据延续增加，需求逐步走弱，钢联日均成交出现明显回落，钢材社会库存出现小幅回落，螺纹社库微增，热卷社库降幅较大。05合约更多受宏观预期与基差影响，关注11月经济数据，短期继续上行空间有限。铁矿石方面，2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产，四大矿山整体增量较大，生铁需求增幅有限，供需格局转向小幅供大于求。日均疏港318万吨，增加4.01万吨，港口库存降36.34万吨至12307.54万吨。现货价格日照港金步巴679元/吨，05合约基差快速收敛。铁矿石中长期跟随钢材走势，基于春节前钢厂补库预期，短期基差修复后注意回调。
【股指期货】两市上周在经贸问题改善的背景下大涨，创业板表现更为强势。考虑到风险偏好大幅改善，建议关注相对低位的金融、地产等板块的表现，其持续性决定市场的高度，由于经贸问题出现实质性改善，考虑到压制估值的因素已经明显减轻，我们将视事件的进展调整对市场的看法，目前暂维持沪指重心在2700-3000区间震荡的观点。
【焦煤焦炭】山东省发文要求各地区严格落实淘汰4.3米焦炉，其中微山县同泰能化要求12月10完成关停工作。从市场反应看，山西去产能一直执行不到位，明年整体还处于增加态势，市场并不太看好，关注山东去产能执行力度。焦企开启第二轮价格提涨，本周全面落地。产地方面，近期焦企开工率小幅回升，焦企经过积极出货后，库存降幅明显，钢厂有一定补库动作。若12月份山东省去产能完全落地，区域性供应缺口将出现，有望刺激价格进一步上行。焦煤方面，关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查，部分煤矿已经开始春节停产。中长期看，1月份进口煤政策再度放开，港口库存依然处于高位，供应端压力仍存。
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