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【橡胶】和主要产胶国不同的是，其他非传统产胶国天然橡胶产量出现明显增长。缅甸、柬埔寨、老挝等国新开割面积处在大幅增长阶段，产能增加较快。其中，缅甸年内天气正常，橡胶原料产出增多；老挝北部开割虽有推迟，但中部和南部地区未受到影响，整体产出略有增长；柬埔寨多通过越南输出橡胶，推测实际产量应有提高。过去两年间，三个国家天然橡胶产量增速分别为8%和14%，2019年预计为15%，增量在14万吨左右。东南亚主产区以外，近年来非洲地区天然橡胶产量增长迅速。IRSG数据显示，2019上半年非洲主要产胶国（包括科特迪瓦、刚果、加蓬、加纳、几内亚、利比里亚、尼日利亚）天然橡胶产量增速达11.6%。参考2018年84.7万吨的总产量，2019全年增幅预计在9—10万吨。在当今全球天然橡胶供应格局中，泰国、印尼、马来西亚和越南是最主要的原料产地和出口国；中国和印度虽然自身产量不低，但重度依赖进口满足庞大的消费量；非传统产胶国产量高速增长但基数尚小，影响力处于边缘地位。
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【原油】俄罗斯能源部长Alexander Novak表示，3月OPEC会议上可能会考虑放松产量限制，给减产协议走向带来不确定性。12月维也纳会议上，OPEC和非OPEC产油国一致决定，在2020年一季度加大减产力度，OPEC本期报告的统计数据也证实了这一做法。然而俄罗斯最新表态称，可能会考虑任何选项，包括在延长减产协议时逐步放宽配额，但所有一切取决于明年一季度的形势，以及后期的需求预期，就目前而言油市供需大体平衡。作为产油国三巨头之一，俄罗斯的说法不无道理，是基于对未来原油市场基本面变化的合理评估。由于美国、巴西以及挪威等国的原油产量增加，2020年非OPEC原油供应将继续保持增长态势。面对供应过剩的冲击，短期强力减产的做法能够最大限度维护市场稳定，但若要长时间保留减产协议框架，适当放宽执行力度不失为比较现实的考量。
【油脂】周二CBOT豆油市场小幅收高，市场反弹节奏趋缓，但短期均线仍起到支撑作用。周二马来西亚棕榈油市场重启升势再创反弹新高，预期产量下降以及2020年生物燃料混合比例提高带来的新增需求持续支撑市场。周二国内油脂板块保持震荡走势，虽高位分歧加大，但仍保持高位抗跌状态，尤其是棕榈油的领涨姿态依然明显。美豆反弹引起国内进口大豆成本攀升，叠加春节前下游企业及贸易商备货，油厂整体库存压力不大，加上豆粕持续表现不佳，油厂根据压榨进度和需求变化继续保持对豆油的挺价动力。此外，马来西亚棕榈油市场对利好题材更为敏感，价格连创新高提升买盘人气。油脂品种因替代性强令内外盘保持联动，资金看涨情绪不减，短期内有望保持易涨难跌局面。预计今日国内油脂板块延续震荡偏强走势，可保持震荡思路参与油脂期货盘中交易，前期豆油和棕榈油多单仍可适量持有。
【宏观策略】李克强总理成都考察表示将采取降准和定向降准等措施缓解企业融资难融资贵问题，工业品受刺激明显回升，大宗商品整体维持震荡偏强的走势。黄金价格在没有明显基本面因素刺激的情况下大涨，显示市场对避险资金的需求出现回升，这是持续值得关注的一个信号。无极限的负利率情况逐渐缓解，以及全球贫富分化趋势将导致全球化仍面临明显压力，我们认为全球经济难以出现趋势性回升，维持工业品反弹空间相对有限的判断。
【大豆】黑龙江产区大豆市场保持稳定，价格上涨后遭遇需求压力，部分地区出现有价无市现象，而中美贸易谈判取得突破也对国产大豆市场反弹形成牵制。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩，总产量为730万吨，占全国的42.7%。国产大豆市场处于季节性供应高峰期，各级粮库多已完成此前收购指标，市场观望情绪升温。周二豆一2005期货低开低走遭遇较大阻力，市场追涨动力大幅减弱，技术形态保持偏空局面。大豆期货经过前期快速反弹后近日震荡回调，中美达成贸易协议后国内远期进口大豆供应更加宽松，国内食品豆需求稳定，政策性收购数量有限，现货市场重回平稳运行，期货市场买盘人气下降。预计今日豆一2005期货延续震荡走势，豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性，市场独立性相对增强，可把握市场运行节奏适量参与大豆期货交易，现货卖出套保企业可根据利润情况择机进场。
【焦煤焦炭】产量方面供应压力较大，11月份全国焦炭产量3863万吨，同比增长4.9%；日均产量128.8万吨，环比增长2.9%；1-11月累计焦炭产量43328万吨，同比增长5.9%。近期焦企开工率小幅下降，焦企库存出现累积，钢厂补库放缓。昨日长治市发布焦化行业压减产能方案对市场略有提振，山东省发文要求各地区严格落实淘汰4.3米焦炉，目前已压减产能530万吨，12月最后一周，重点关注本周执行情况，若不及预期，第三轮价格提涨恐难落地，价格或震荡走弱，若12月份山东省去产能完全落地，区域性供应缺口将出现，有望刺激价格进一步上行。焦煤方面，关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查，部分煤矿已经开始春节停产。中长期看，1月份进口煤政策再度放开，港口库存依然处于高位，供应端压力仍存。
【锌】上海0#锌主流成交于18290-18330元/吨，0#锌普通对1月报升水300-310元/吨，市场成交持续偏疲软，现货升水逐步走弱，抱有谨慎态度。2019年锌精矿产量同比去年下降的主要原因一方面是2019年4月以来，随着锌价的下行，带动矿企继续增产的积极性不高叠加部分矿山开采进入低品位阶段，产量有所下降。另一方面国外锌精矿产能过剩，无法消耗，供应端压力较大。下游消费好转，国内三地库存下降至10.22万吨。据有色网统计：11月镀锌企业开工率为92.88%，环比上升6.99个百分点，同比上升13.8个百分点。但基于基本面疲软，锌市延续前期涨势但动能减弱，宏观利好逐步消化，后续锌市回归基本面，不宜追多。
【豆粕菜粕】周二国内沿海豆粕现货报价小幅震荡，局部涨跌10-20元/吨，东莞报价为2720元/吨，秦皇岛报价为2920元/吨。豆粕现货需求不见起色，市场观望情绪升温，成交表现一般，豆油市场重回强势改善压榨收益，杂粕到港量增加，油厂对豆粕的挺价动力不足。中国将扩大美豆进口直接冲击巴西新豆对应的港口基差报价，周二巴西2月船期大豆出口贴水报价为156美分/蒲式耳，较1月份报价偏低近60美分/蒲式耳，直接导致对应的进口大豆成本和豆粕生产成本大幅回落。当前南美大豆开局不错，市场对南美新季大豆产量预期较高，南美大豆与美国大豆出口期高度重叠，从而限制美豆价格因扩大对华出口而做出过度反应。北方多地生猪存栏快速回升，国内生猪产能逐步恢复，远期豆粕需将获得改善。受节前备货需求启动迟缓以及买油卖粕的套利操作影响，国内豆粕市场看涨动力不强，短期内有望继续窄幅震荡。预计今日国内粕类期货市场延续震荡行情，暂时以2700-2800区间操作为主。
【铜】上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水70，平水铜成交价格48850元/吨~48940元/吨，贸易商换现意愿增强，接货响应者寥寥，下游也逐渐进入到年末结算中，市场整体活跃度下降，年末将至市场整体交投逐渐转淡。江铜2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨，凸显粗铜供应紧张预期。12 月 国内炼厂的新增仍在积极投产，而且随着铜价上涨，精废价差扩大至 1500 元/吨以上，废铜逐渐挤占精铜消费。加上需求本就缺乏亮点，一 方面，11 月铜管、铜板带箔企业开工率环比微升，但铜杆企业开工率 环比下滑了 3.58%，另一方面，进入四季度季节性淡季，市场 需求疲弱，现货转为贴水。因此短期铜价上行难度加大，但近期全面降准和定向降准，市场氛围转暖，铜价拉伸，谨慎追多。
【豆类基本面】中美达成第一阶段贸易协议后美豆出口销售数据强劲，周二CBOT大豆期货市场延续升势小幅收高，技术上保持反弹节奏。市场预期中美将在近期签署已达成的贸易协议，中国将加大对包括大豆在内的美国农产品的采购力度，以完成中国每年从美国进口400-500亿美元农产品的目标。中美贸易关系获得突破以来，中方企业对美豆的大单采购量明显增加，美豆出口数据获得改善，库存压力正在缓解。当前南美大豆开局不错，丰产前景对美豆出口以及价格反弹高度形成牵制。阿根廷提高农产品出口关税后遭遇农民抵制，该国政府开始与农民谈判，内容为对离港口较远的种植户实行较低的谷物出口税。马来西亚棕榈油继续高位运行保持强势格局，产量下滑预期与新增需求共同提振市场。美豆出口获得改善，价格处于升势。国内油脂板块高位震荡，豆粕延续反弹乏力状态。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3330元/吨，降20元/吨；普氏62%铁矿石指数90.85美元/吨，降0.25美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3880元/吨，降50元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3880元/吨，涨10元/吨。宏观层面李克强总理称国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，关注在产业基本面矛盾不突出情况下，宏观政策预期对市场的引导作用。唐山和江苏地区开启重污染天气预警及应急响应，短期有所扰动，11月房地产新开工和施工面积单月回落，需求延续弱势，钢联日均成交出现明显回落，需求季节性走弱明显。钢材社会库存出现小幅回升，螺纹社库、厂库增幅明显，热卷社库、厂库微降。在供应增加需求走弱的格局下，钢材上行受压制，下方3400-3450存在支撑，短期维持震荡格局，关注宏观降准等预期驱动。铁矿石方面，2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产，四大矿山整体增量较大，生铁需求增幅有限，供需格局转向小幅供大于求。上周日均疏港271.43万吨，下降46.57万吨，港口库存增加384.97万吨至12692.51万吨。现货价格日照港金步巴661.8元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势，铁矿偏震荡。
【股指期货】两市调整之后在降准传闻的刺激下回升，但成交量明显萎缩。偏暖的宏观背景对市场的提振依然明显，市场调整的压力主要来自短期上涨幅度过大，因此当前指数走势并未呈现明显的弱势。我们建议投资者密切关注美股走势背后的风险情绪，当前位置指数维持震荡的概率较大。
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