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【宏观策略】中美签署第一阶段协议,美股再度上涨创历史新高,由于第一阶段协议并未涉及关税方面的变化,商品市场整体维持小幅震荡走势。预计随着出口数据好转,以及PPI回升,工业企业经营状况将阶段性改善,当前宏观面对市场影响仍较为正面,但是需要注意的是,宏观面的改善属阶段性且空间有限,市场对部分品种预期过高,如部分黑色系,化工类等品种,谨防这些品种虚涨的风险。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3300元/吨,春节期间进行锁价;普氏62%铁矿石指数95.3美元/吨,降0.85美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3750元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3890元/吨,持稳。中美签署第一阶段协议,前期市场已经反映,对商品提振作用有限。供应端产量下降,现货价格下行后电炉钢出现亏损,春节前后开工率降幅明显,但需求端淡季特征更加明显,库存呈现快速累积状态。在需求弱势下,钢材上行受压制,向下受基差以及电炉钢亏损影响,3400-3450区间存在支撑,短期维持震荡格局。铁矿石方面,产业上铁矿石补库行情结束,澳大利亚大火并未对港口产生影响,关注澳洲飓风天气对市场短期影响力度。上周日均疏港308.14万吨,下降2.32万吨,港口库存下降182.14万吨至12513.4万吨。现货价格日照港金步巴681.6元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势,短期偏震荡,基差修复后关注回调压力。
【锌】沪锌维持震荡走势,上海0#锌主流成交于18340-18390元/吨,双燕成交于18360-18410元/吨;0#锌普通对2月报升水180-190元/吨;市场收货情绪抬头,持货商上调升水至140-150元/吨;华东下游今日仍有部分采购意愿,整体交投活跃。锌市场基本面偏弱格局未改,国内部分冶炼厂硫酸库存偏高,尚未对锌冶炼生产形成实质性响。1月国内外锌矿加工费均环比持平,虽然春节期间部分炼厂计划小幅检修,但在高冶炼利润维持下,同期来看检修影响量不大,冶炼供应上升预期仍在延锌矿端增偏空已部分完成。此外上海锌现货升水加快下调,现货供应紧张态势暂时缓解。春节即将来临,市场逐步进入放假状态,部分资金了结离场,市场参与度将明显下降,预计锌价区间18500-18000震荡调整。
【油脂】周三CBOT豆油市场因库存高于预期而大幅下挫,技术上保持弱势下行状态。周三马来西亚棕榈油市场继续大跌,马来西亚和印度关系紧张导致印度限制进口马来西亚棕榈油,而马来西亚棕榈油1月上半月出口低于预期进一步为市场施压。全球植物油市场整体进入大跌模式,东南亚生物柴油炒作题材降温,马来西亚棕榈油回吐行情有望深化。周三国内油脂板块继续下跌,棕榈油领跌,夜盘继续保持弱势行情。中国12月份进口植物油90.4万吨,全年进口953.3万吨,同比增长51.5%,对国内因大豆压榨量下降造成的油脂供应下滑形成有力补充。12月大豆到港量庞大,国内大豆压榨量上升,豆油供需趋于平稳。预计今日国内油脂板块弱势低开,转入跌势的可能性进一步增大,应适时调整操作思路,以逢高抛空参与为主或增持卖油买粕的套利头寸。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价稳中小涨,东莞报价为2660元/吨,秦皇岛报价为2760元/吨,远月基差报价维持弱势,大豆压榨量上升豆粕供应充足,市场看涨信心仍显不足。有关中美大豆贸易的相关细节尚未公布,在南美大豆乐观的产量前景下,市场担心即使中国扩大美豆进口量也难以改变全球大豆供应宽松状态。中国海关公布12月中国进口大豆数量达到954万吨,超出市场预期,国内大豆供应环境保持宽松。国内生猪市场虽走出最低谷,但复苏进度偏慢,存栏总量仍较常年大幅偏低,而节前集中出栏也将削弱一季度饲料需求。周二豆粕期货继续回升,反弹主要是油脂板块大跌以及买油卖粕套利平仓所致。豆粕市场面临的供需双重压力仍未化解,尤其是美豆转弱后豆粕市场的反弹高度将受限。预计今日国内粕类期货市场维持震荡走势,可盘中短线思路适量参与粕类期货交易或增持买粕卖油的套利头寸。
【铜】沪铜继续49000-49500区间窄幅震荡,现货对当月合约报平水~升水80,平水铜成交价格48980元/吨~49100元/吨,临近春节,加工企业逐渐放假,贸易企业清库存结算,市场将面临成交日渐清淡。2019年,国内铜冶炼产能增量较大。1—11月,铜产量888万吨,增长10.8%,增速同比提高0.1个百分点。截至2019年12月,国内粗炼费为55.5美元/千吨,精炼费为5.55美分/磅,均已接近2012年6月水平。过低的冶炼费用导致部分冶炼企业亏损,部分铜冶炼企业开始讨论减产。随着利润不断被压缩,未来铜冶炼端偏紧。价格层面,短期地缘冲突或难快速降温,其引发的供应缩减的担忧利多铜价(伊朗年产精铜和铜精矿均为20万吨左右),但对需求的影响较负面。产业上随着春节临近,供需关系继续边际转松,但近期精铜仅小幅累库表明基本面好于预期,铜价回调幅度相对受限。
【股指期货】两市连续反弹后逐渐进入涨跌无序的震荡状态,两市成交量有所回落,显示节前资金离场的趋势仍然明显。考虑到当前市场仍处在宏观数据、政策和流动性都有明显支撑的情况,指数调整更大程度上是消化短期过快的涨幅,如果出现阶段性调整,仍是较佳的逢低买入时机。
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【原油】沙特能源部长阿卜杜勒-阿齐兹声明,在中东地区局势紧张复杂之际,作为全球最大的原油出口国,沙特将继续尽全力确保石油市场的稳定。此番讲话的要点是,沙特追求稳定的市场环境,希望原油供应和需求可持续温和增长,过高或过低的油价均不受欢迎,而最糟糕的情况莫过于低油价会永久性地损害石油行业。沙特是OPEC的实际领导者,其态度基本代表OPEC政策的方向。我们注意到,沙特已经几乎不再发出抬高油价的言论,而是将目标改为致力于维持原油市场供需平衡。这一说法可解读为,一方面坚持减产抵御供应过剩的出现,另一方面在地缘事件突发时保证供应充足。考虑到去年9月沙特石油设施遇袭,以及近期美伊冲突升级,市场关注沙特石油生产体系的安全问题,对此阿齐兹表示已经采取所有可行的预防性措施。据其官方透露,2020年1月沙特原油产量预计为974.4万桶/日,2月将保持在相同水平。此外沙特表示,现在谈论OPEC及其盟友是否将会延长3月到期的减产协议为时尚早,将在3月会议上就此作出决定。
【豆类基本面】尽管中美完成签署第一阶段贸易协议,但未能阻止周三CBOT大豆期货市场大幅下跌,原因在于市场对中美大豆贸易前景的不确定性仍充满忧虑情绪以及受到豆油价格大幅下挫的拖累。中美第一阶段贸易协议于1月15日在美国签署,有关中美大豆贸易的相关细节并未披露,这令市场担心在南美大豆激烈的竞争压力下,中国能否如市场预期般大量购买美国大豆。巴西大豆收割大幕已经开启,目前收割率约为1%。巴西大豆种植区天气条件整体正常,分析机构多预测巴西2020年巴西大豆产量规模将再创新高。阿根廷大豆基本完成播种,预测产量可能达到正常水平。在南美大豆丰产预期下,全球大豆供应有充足保障。如果中美大豆贸易量大幅增加,势必造成南美大豆库存压力上升 。中国12月份进口大豆数量达到954.3万吨,同比增加66.8%。全年进口大豆8851.1万吨,同比增加0.5%,扭转了2018年大豆进口增速下降的局面。马来西亚和印度之间的棕榈油贸易受到政治因素干扰,1-15日马来西亚棕榈油出口不及预期,马盘棕榈油继续下挫,全球植物油市场普遍进入跌势。中美签署第一阶段贸易协议后美豆大幅下跌,供应压力开始驱动美豆走弱。国内油脂市场继续承压回落,豆粕市场低位反弹,市场转向粕强油弱局面。
【焦煤焦炭】部分焦企开启第四轮价格提涨50元/吨,但钢企补库力度减弱,基本按需采购,考虑到采暖季期间焦企限产力度弱于钢企,第四轮价格提涨较难落地。近期焦企开工率有所回落,焦企库存出现明显回升。短期去产能驱动减弱,关注1900压力。焦煤方面,春节放假原因导致蒙煤进口出现减少,市场担忧澳洲焦煤后期发运问题。焦企补库基本结束,需求端提振有限。后期进口煤政策再度放开,港口库存依然处于高位,供应端压力仍存。
【大豆】黑龙江产区大豆市场持续回暖,企业和粮库等收粮主体积极提价收购,中储粮哈尔滨直属库收购价格上调至1.9元/斤。春节前需方采购活跃,但基层余粮有限,尤其是2019年产区受灾较重,优质大豆供应偏紧引发供应忧虑。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩,总产量为730万吨,占全国的42.7%。周三豆一2005期货继续高位震荡,技术上受到短期均线支撑,延续强势运行节奏。大豆期货在3800元/吨平台成功止跌,并在此形成了新的支撑点,国产大豆具有刚性需求的特征,春节前市场回暖,期现货市场形成共振,市场看涨情绪较高。美豆对中美贸易协议做出利空反应可能利于国产大豆维持强势,但需防范内外大豆价差持续拉大以及累积涨幅过大引发的风险。预计今日豆一2005期货维持高位震荡行情,豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性,市场独立性相对增强,可顺势适量参与大豆期货交易,高位追多需谨慎。
【橡胶】橡胶库存方面,青岛保税区库存小幅回落,区外库存维持上升,近期到港数量节前或仍将有所增加。目前橡胶基本面呈现供应季节性增长而需求逐渐减弱的局面,造成库存处于阶段性被动补库的态势。尽管近期库存有一定加速回升的迹象,但整体累库情况不及去年同期。上游泰国主产区天气情况或生变化,传闻受干旱影响或提前停割的消息,业界有观点认为供应端或出现旺季不旺的情形。当前泰国降雨减少有利于割胶作业,但原料产出释放不及预期,收购价格相对坚挺,兼有橡胶加工厂备库计划和交单压力支撑。如果干旱在未来数月得不到有效缓解,新一轮割胶季可能类似2019年开割不畅,甚至导致真菌病害的再度爆发。总而言之,橡胶市场运行大方向位于累库存阶段,但考虑到停割预期和进口缩量,库存压力并未构成较大利空,沪胶期现基差走势平稳。随着春节来临下游停工放假,节前行情料趋于平淡。
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