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【铜】受脱欧消息影响，以及中美贸易冲突下，有色外盘全线下挫，铜价继续下探。现货对当月合约报升水100~升水160元/吨，现货库存表现降低，下游逢低成交意愿持续改善，市场货源表现并不宽裕。二季度以来，国内冶炼厂检修力度扩大，4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨，环比下降5.94%，同比下降4.24%；进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大，电解铜产量环比大幅减少近7万吨，国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值，进口窗口目前已小幅打开，报关进口量还在逐渐增加，保税区货源充足，对国内供给形成有效补充。宏观维持中性偏弱预期，需求的无亮点令铜价处于下行通道中，暂未见止跌信号，保持震荡思路。
【豆类基本面】受技术性买盘支撑，周三CBOT大豆期货市场从跌势中反弹，美豆市场近期走势反复，反映出市场心态存在较大分歧。针对市场传闻，美国政府考虑为大豆提供2美元/蒲式耳的补贴，以抵消与中国贸易紧张给豆农带来的影响，美国农业部表示，将公布援助计划细节，并敦促农民不要“基于不准确的媒体报告”做出种植决定。美国中西部作物产区春季播种持续受到降雨影响，美国玉米和大豆种植率大幅落后常年水平，且种植窗口期愈加收窄，美国政府的援助计划将进一步刺激玉米转增大豆的面积。近日美豆市场反复震荡，反弹节奏并不顺畅，美豆库存压力仍是制约价格的关键阻力。巴西大豆出口贴水报价维持强势，中国进口大豆成本因而推高，市场重回粕强油弱分化状态。
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【甲醇】西北现货价格为1950，广东港口现货价格为2480，现货价格下跌20。全国甲醇开工率为70.91%，西北开工率为81.2%，开工率维持较高位置。前期检修装置陆续复产，甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗，伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一般，醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右，成本支撑后期依然较强。操作上，甲醇弱势局面不改，贸易战对甲醇影响相对较小，整体需求低迷，关注2300的支撑和2550的压力，短期将呈现震荡拉锯走势。
【焦煤焦炭】焦企开启第三轮提涨，多数地区钢企已接受。港口准一级焦报2100-2150元/吨，焦企提涨后准一级焦到港成本2150-2200元/吨，集港倒挂贸易商上游采货积极性相对较低。近期钢材利润压缩下，后期进一步提涨压力增加，第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近。基本面看，焦企开工率依然在上升，仅个别地区有环保检查，对焦企总体开工影响较小，厂内库存下滑对焦企心态提振明显，港口库存延续增加，下游钢厂采购平稳。前期山西地区环保预期，具体执行情况仍有待观察，目前仍是环保预期行情，价格在2300元/吨以上存在套保盘压力。焦煤方面，下游焦企开工维持高位，焦化利润好转下，焦企采购较为积极，焦煤需求较好。供应端受政策对煤矿安全生产有一定影响。个别地区现货价格继续提涨，焦煤需求端较好，供应端存在扰动，基本面震荡偏强，预计高位震荡为主。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价整体保持稳定，主流报价多在2810元/吨纸上，山东部分油厂报价达到2860元/吨，市场整体处于反弹节奏。周三6月船期巴西大豆贴水报价为192美分，折算豆粕理论成本约为2770元/吨。中美贸易关系恶化，中国大豆进口商转向南美采购，巴西大豆出口贴水报价连续上涨，中国进口大豆成本被不断推高，成本传导效应对推动本轮国内豆粕市场反弹起到关键作用。国内生猪饲料需求同比大幅下降，禽蛋和水产饲料需求小幅回升，猪瘟疫情时有发生，饲料整体需求前景并不乐观。南美大豆实现丰产有效保证中国大豆供应，远期压榨利润升高提升油厂套保动力，油粕比价震荡频繁。近日国内豆粕市场买盘情绪被陆续激活，对利多消息更为敏感，短期仍有惯性上涨空间。预计今日国内粕类期货市场继续高开震荡，建议投资者保持震荡反弹思路，可继续持有豆粕和菜粕期货多单，未有持仓者仍可逢低适量买入。
【橡胶】现阶段天然橡胶走势可解释为天气和政策的双因素驱动。2019年被正式确认为厄尔尼诺年，全球多个地区出现不同程度的极端天气。简单来说，厄尔尼诺效应指的是太平洋东部和中部的热带海洋海水温度发生异常持续变暖，从而引发全球气候出现改变，造成某些地区严重干旱而另一些地区降水过多的现象。厄尔尼诺现象出现的频率没有精确规则，大概平均每四年发生一次，当存在周期短于5个月时称为厄尔尼诺情况，超过5个月则称为厄尔尼诺事件。今年的厄尔尼诺现象实际上从2018年秋季就已经开始，并有可能持续到今年冬季。本次厄尔尼诺事件已经发展到中等强度，给东南亚带来干旱的异常天气，未来可能对橡胶生产活动造成更大的影响。产胶国政策方面，泰国橡胶局宣布，泰国将在5月20日至9月19日期间削减天然橡胶出口量126240吨，此前该国由于大选推迟执行协定出口吨位计划。根据协议，泰国、印尼和马来西亚三方共同削减24万吨橡胶出口量以提振价格。橡胶宽幅波动为主，（11000，12000）成本区间较为坚实，关注市场对天气和政策的反应，可逢回调接回多单。
【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报103.6美元/吨，涨2.6美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3600元/吨，涨20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格4120元/吨，涨20元/吨；上海热卷Q235B4.75mm价格4030元/吨，涨20元/吨。央行再次定向降准，宏观层面继续加大国内基建投资。供需角度看，目前供应维持高位，需求韧性较强表现平稳，季节性仍存走弱预期，后期供高需减概率较大，环保不及预期，钢材产量继续新高，需求端看地产、基建支撑明显，制造业中汽车销量连续下滑。现货受期货反弹提振，价格出现回升，但涨幅较小。库存上社库降速较快，厂库出现增加。4月地产、基建投资数据提振，盘面连续反弹，但随着基差缩小至偏低水平以及后期需求担忧，价格上行空间受到抑制，关注3950元/吨附近压力。铁矿石方面，供应端消息称Brucutu近期将复产，目前消息尚未得到Vale确认。需求端钢企开工高位较为平稳，铁矿石需求维持较好状态，关注唐山地区环保是否趋严。巴西和澳大利亚发运延续增加，二季度整体发运量将有明显回升，港口铁矿石库存小幅下降，最快下周将止跌企稳。人民币贬值对进口商品有所提振，长期看铁矿石全年供应出现缺口，整体表现震荡偏强，中长线等待逢低做多机会，短期调整概率较大。
【棉花】昨日软商品盘中跌停，空头明显占优。贸易战打击棉花需求。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化，棉花需求预期萎缩。德州出现降水，天气改善播种条件。中储棉准备轮出100万吨棉花。下游纺织企业皮棉采购需求偏低，刚需补库为主。纺织出口数据下滑，预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨，同比增加80万吨，处于近年同期的最高水平。2018/2019年度印度、美国、中国等国家棉花产量下调，全球棉花产量同比减少108万吨至2585.3万吨。2019年美国意向植棉面积为1450万英亩，同比增长2.9%，国内预计2019年新疆棉花面积亦有小幅增加。操作上，贸易战利空盘面，需求略显平淡，关注前期高点的压力，空单可以持有，等待反弹抛空。
【镍】受脱欧消息影响，英镑再度短线下跌，美元获振再度小幅走高，打压金属市场，有色金属全线下挫。SMM现货价格：早上俄镍较无锡1906普遍升水200元/吨，金川镍较无锡1906合约普遍报升水1300-1400元/吨。因下游对于后期的悲观情绪，成交也一般。但十点半后，价格继续走低，至9.73万元/吨附近后，提振部分成交。主流成交于97500-99000元/吨。镍价连续下探后出现一波技术性修复，但是总体来说其基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现，且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放，产量增加大于需求增加，不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。两大交易所电解镍库存虽然持续下降，为4年来低位，但是电解镍和镍铁价格分化，镍铁不锈钢的产业链主导镍价走势。下游不锈钢厂挺价，但是镍的基本面状况并没有出现好转。建议投资者关注逢高沽空机会。镍铁供应在二季度末迎来小高峰，在此之前沪镍冲高后可能继续寻底。
【原油】国际能源署（IEA）表示，随着美国的制裁令伊朗出口承压，5月伊朗原油产量可能大幅下滑至80年代两伊战争以来的最低水平。在美国对伊朗石油实施全面禁运后，伊朗采取的策略是加大对“灰色市场”的石油输出力度。据外媒报道，伊朗正在动员大量的民间力量，向边境上开展化整为零的石油运输活动。主要买家的支持是伊朗原油最后一根救命稻草。根据中国外交部发言，明确给出伊朗问题上的几个重要观点是：中国反对美方实施的单边制裁和长臂管辖；包括中国在内的国际社会同伊朗在国际法框架内开展的正常合作是合理合法的，必须得到尊重和保护；将致力维护本国企业的正当合法权益。目前伊朗原油出口量低至50万桶/日以下，边际下降的空间较为有限，对供应端的影响或已被市场消化。日前美国元首发表过激言辞称，如果伊朗想要开战，那么伊朗将正式灭亡，永远别再威胁美国。伊朗方面的回应是，伊朗不想要战争，但也做好了自卫准备。虽然美国在海湾地区的军事力量不断加强，但德黑兰方面仍保持克制，地缘政治风险暂未实质性升级。
【白糖】南宁集团厂仓报价5200-5280元/吨，南宁仓自提报价5320元/吨，报价不变，成交一般。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示，两国已经达成协议，避免将一项关税争议提交给世界贸易组织，中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位，原糖近期受此影响横盘弱势。巴西中南部19/20榨季甘蔗产量预计下滑，但糖产量预计增加。印度2018/19榨季糖产量预估大幅上调至3300万吨,比上个季度增加50万吨。2018/19年制糖期截至4月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料8211.97万吨，累计产糖量为954.13万吨，累计销售食糖499.6万吨，累计销糖率52.36%。操作上，外糖短期利空频发，国内整体供大于求，因预期中国配额外关税将低至50%，白糖合约盘中跌停，短期依然保持空头思维。
【股指期货】两市周三小幅下跌，成交量继续维持低迷。越来越多的中国科技公司受到美国方面出口政策的影响，对市场情绪形成明显压制，预计短期内指数仍缺乏趋势性上涨动能，我们认为短期内沪指在2800-3050的箱体震荡的概率仍然较大。在关税问题以及衍生的出口禁令等因素未明显消退前仍须谨慎，短线以波段交易策略为宜。
【宏观策略】美联储会议纪要显示一段时间内仍适合耐心对待加息决策，通胀低迷只是暂时的，美股小幅收跌，工业品整体弱势。整体看除了黑色系之外，其他工业品一直维持弱势走势，与当前的宏观形势以及宏观事件冲击较为吻合。考虑到短期内部分工业品跌幅较大，短期内可能出现一定程度的反复，但是处在高位的品种上行难度较大，且可能出现补跌的可能，建议关注这类品种的波段性交易机会。
【PTA】成本方面，石脑油价格566.5美元/吨，PX中国854.57美元/吨，PTA报5920元/吨，较前日下跌10元/吨。下游方面，除涤纶DTY之外，其余聚酯涤纶品种价格延续回落态势，平均下跌幅度98元/吨左右，下跌幅度略有增加。涤纶长丝和短纤的产销率均值分别为85%和50%，较上周同期，长丝略有增加，短纤略显疲软。PTA加工费继续回落，向上下游分别转移，PX生产利润略有回升。目前，成本端对于现货价格的支撑逐步增强，但是需求端依然偏弱。现货价格预期还将维持震荡偏弱的走势，近月较远月偏弱。
【纸浆】全球高企的库存水平推动纸浆现货价格持续走弱，国际浆价方面：凯利普700美元/吨，俄针725美元/吨，银星650美元/吨。国内浆价：银星5050元/吨，凯利普、金狮5200-5250元/吨，北木5650元/吨，俄针4950元/吨。阔叶浆成交萎靡，鹦鹉4800-4850元/吨。虽然现货价格持续走弱，但是下游交投仍然清淡，一单一谈为主。中美互增关税，国内纸浆进口税率维持5%，但出口包装印刷关税升至25%。受此影响，5月15日开始，国内玖龙、山鹰、理文等100多家纸厂废纸价下调10-100元/吨。经过连续下跌后，目前纸浆价格已经接近前低，与前低相比，纸浆基本面已出现明显改善，但是中美贸易摩擦致使包装用纸价格集体下挫，短期空方仍然主导纸浆市场。预计短期仍然走势偏弱，建议投资者观望为主，等待转折形态逐渐形成。
【锌】锌价低位运行，炼厂仍有所惜售，贸易商以出货为主，报价下调至升水220-240元/吨左右存在分化，双方分歧显著，成交乏力，下游买兴不振凸显市场供需矛盾。炼厂高利润的情况将得到延续。但同时我们必须注意到现在的加工费已经处于历史高点，未来加工费进一步抬升的空间十分有限；如果冶炼厂迎来一定程度复产，加工费甚至面临回落可能。需求端，镀锌产能利用率已经处于相对高位叠加镀锌社库去化大幅低于去年，后市锌锭需求承压。锌价或将延续低位弱势运行，彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。
【大豆】受南方销区市场回暖以及在中美贸易关系恶化的影响，东北主产区大豆价格震荡反弹。东北产区春季大豆播种基本结束，连日多地出现持续低温降雨天气，前期旱情得到有效缓解。受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。中美贸易关系恶化，美豆对华出口量预期减少，进口巴西大豆成本价升高，大豆期货市场在多重利好因素提振下保持反弹状态。由于国产大豆市场供需独立性相对较强，新季国产大豆面积增加、高额种植补贴以及国内需求增长空间受限等因素并不支持价格过度反弹。预计今日连豆市场延续震荡偏强走势，建议投资者保持震荡反弹思路，可盘中顺势适量参与大豆期货交易。
【油脂】周三CBOT豆油市场延续震荡状态，技术上反弹节奏遭遇阻力。马来西亚棕榈油市场因假日休市，增产预期形成的压力愈加明显。周三国内油脂板块大幅收低，粕强油弱特征十分突出，夜盘维持反弹乏力状态。国内豆类市场触底反弹后给油厂压榨收益带来明显改善，同时也提升油厂套保动力。当前外部大豆市场整体供应宽松，南美大豆实现丰产，棕榈油产量前景乐观，油脂品种间替代效应强，国内油脂需求进入低速增长阶段，美豆供应减少也不足以改变国内油脂供需格局。在豆粕市场回暖后，油厂顺势采取挺粕放油的策略提高压榨收益。预计今日国内油脂板块弱势低开，建议投资者保持震荡调整思路，可减持油脂期货多单，继续关注豆粕市场的做多机会。
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