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【油脂】上周CBOT豆油市场止跌回升连续反弹,技术上再度反转进入反弹节奏。马来西亚棕榈油市场上周表现平平,受美盘影响较小,整体保持低位震荡特征。国内油脂板块在假期前则走出一波跌势,三大油脂接连下挫,带领整个油脂盘面价格重心明显下移。中美在启动新一轮贸易谈判前,中方扩大美豆采购量,国内油厂大豆压榨量提升,油脂市场远期供应潜力增大,而国内油脂需求不温不火,油脂市场供大于求的格局可能继续深化,油脂价格缺少反弹动力而进入跌势。受国庆假期期间CBOT豆油市场表现强于豆粕市场影响,国内套利资金在节后可能调整持仓结构,从而带动油脂价格回升。预计今日国内油脂期货市场止跌回升,节前油脂期货空单宜择机减持。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3410元/吨,国庆期间涨10元/吨;普氏62%铁矿石指数93.9美元/吨,涨0.7美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3810元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3640元/吨,持稳。国庆期间外围经济体数据走弱,全球经济下行压力较大。国庆前环保限产下钢材周度产量大幅下滑50多万吨,但10月2日后各地已经陆续解除重污染天气预警,钢厂陆续开始复产。需求方面,国庆期间贸易商处于休息阶段,钢厂库存回升,社会库存也是大增40多万吨。节后需要重点关注市场走经济下行预期逻辑以及10月份需求延续性,后期价格下行压力较大。铁矿石方面,中长期供需关系趋于平衡,国庆前各地环保限产相继解除,节后复产或带来铁矿石阶段性补库。现货价格774元/吨,基差方面01合约贴水118.5元/吨。短期看钢厂复产对矿石需求带动效应,节前盘面已经有所反应,谨防冲高回落,1-5价差80附近仍可考虑反套。
【橡胶】天然橡胶市场对需求乏力的担忧并不亚于供应过剩带来的压力。作为橡胶下游的直接需求,轮胎出口萎靡是一个内外部因素共同造成的死结。中国轮胎行业的基本结构是由国际品牌和国内自主品牌组成。米其林、普利司通、马牌等全球著名轮胎公司历史悠久、品牌价值高,出售的轮胎价格比国内自主品牌高出30%以上。中国自主品牌子午胎产业是80年代后引进国外技术发展起来的,受到国际轮胎品牌的挤压。国内品牌轮胎企业不得不实施低成本战略,因而对天然橡胶进口关税非常敏感,普遍倾向于进口零关税的复合橡胶和混合橡胶来保证市场竞争力。中外合资车企配套轮胎几乎都由国外品牌垄断,国内品牌轮胎企业只好采取来料加工模式为主,结果是商品大量出口和报价竞争加重,招致了愈演愈烈的反倾销反补贴调查。事实上,早在中美贸易战爆发之前,中国轮胎输美市场几乎已经受到双反的毁灭性打击。鉴于中国同印度一道,是世界上为数不多对天然橡胶加征关税的国家,接二连三遭到各国双反调查,很大程度上是天然橡胶进口高关税造成的。诚然,中国是世界轮胎制造大国,但是否为橡胶工业强国尚且存疑。随着中国橡胶轮胎行业的快速发展,天然橡胶高关税产生了严重制约,将长期拖累下游消费市场。
【焦煤焦炭】节前各地出台对重污染天气应急减排措施,多数焦企严格执行,开工率明显下滑,目前环保限产多数已解除,下游钢厂限产也逐步恢复,钢厂焦炭库存基本维持正常水平。国庆期间贸易商多处于放假状态,整体心态偏平稳。关注节后环保以及下游钢企需求情况。焦煤市场整体较为平稳,国庆期间煤矿、洗煤厂除大型国企正常上班外,多数煤企停产放假,原煤整体供给减少。节前焦企补库积极,焦化厂焦煤库存较多,采购需求较低,价格低位运行。进口焦煤方面,前期大跌的澳洲进口焦煤价格企稳。短期关注超跌反弹机会。
【原油】节后原油市场面临的主要利空因素是,沙特原油产量的全面恢复,以及美国原油库存出现累积。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹表示,沙特原油产量已经完全恢复到遇袭前水平,目前正集中精力推动沙特阿美的首次公开募股(IPO)。在袭击发生后24小时内,Khurais油田恢复生产;不久后,Abqaiq处理厂输出量恢复到200万桶/日,9月底恢复到570万桶/日;目前沙特原油总产能为1130万桶/日。沙特原油供应的迅速恢复充分说明,沙特阿美凭借其庞大体量,在遭遇重大事件时能够保持极高的稳定和韧性。美国能源信息署(EIA)公布数据显示,截至9月27日当周,美国商业原油库存超预期增加310.4万桶,美国原油库存变化值连续三周录得增长。俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少20.1万桶;汽油库存减少22.8万桶;精炼油库存减少241.8万桶。随着夏季出行高峰期的结束,美国精炼厂设备利用率大幅降低3.4个百分点至86.4%,美国原油从去库存逐渐转入累库存阶段。鉴于全球经济前景疲软和美国原油产量的增加,关于原油供应收紧的任何疑虑都已消除,对能源需求的担忧起压倒性作用。
【股指期货】假日期间外围市场有所回落,但是整体幅度不大。从当前三季报预披露的300多家上市公司来看,约43%的企业预增,属历史上较低位置,9月PMI出现一定程度回升,但是仍在荣枯线之下,在宏观经济以及A股业绩增速持续下行阶段,除非政策和消息面出现超预期变化,否则指数难以出现趋势性行情,建议投资者以区间的思路对待当前行情。
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【锌】上海0#锌主流成交于18800-18910元/吨,0#普通对10月报升水110元/吨;市场贸易商多以试探性报价为主,实际贸易商间成交寥寥。下游买兴仍然较为强烈。锌冶炼开工意愿较高,据了解炼厂开工意愿普遍较高,且前期小范围集中炼厂检修结束,因此预计9月份锌锭产量将继续提升。需求方面,部分钢厂因担忧环保力度进一步加强及预期10月消费偏乐观。沪锌下行动能较为显著,日内三地社会库存录得增加下,空头进场打压锌价,沪锌保持弱势震荡思路为宜。
【铜】铜上游矿山供应周期性特征明显,中长期铜价的走势也将取决于铜市供需格局的趋势变化,供需趋势性改善将大概率推动铜价上涨。作为铜矿供需晴雨表的铜精矿加工费跌至5年来新低,市场聚焦LME年会及中国铜原料联合谈判小组四季度研讨会,预计其将拉开明年的铜精矿长单谈判周期的大幕。铜矿山及冶炼厂的博弈将为未来铜价反弹突破提供一定的话题性,铜矿山的相对强势地位预计难以被轻易撼动,这可能进一步推高铜价。当下全球铜表观库存数量处于历史低位,叠加跌至数年来低位的保税区库存,还有被长期锁定的库存部分,可流通铜库存不足将强化对价格的支撑。沪铜涨跌相间,整体维持横盘运行,短期内47000支撑位仍有效。总体而言,宏观经济仍旧承压,但微观和预期层面给予一定支撑,预计铜价短期内将振荡运行,区间为46000—48000元/吨。
【大豆】国庆假期期间黑龙江产区天气条件整体较好,大豆收割进度加快。从实地调研情况看,由于大豆在生长季遭遇长时间低温多雨寡照天气影响,大豆单产普遍下降,2019年国产大豆面积增加对产量的影响受到明显削弱,预计黑龙江大豆总产量基本与上年持平。产区新豆上市量增加,多地蛋白含量下降。大豆现货贸易维持平稳运行,中国进口商加大美豆采购量,国内远期大豆供应保持宽松,国产大豆市场面临新豆上市压力,短期内反弹动力不足。豆一期货在跌破3400元/吨的心理支撑线后,引发新一波技术性卖盘,短期内仍可能延续震荡偏弱行情。预计今日2001豆一期货保持弱势震荡走势,低位价值买盘可分批入场或继续观望。
【豆粕】国庆假期前国内沿海豆粕现货报价整体持稳,多地价格运行在2920元/吨附近。长假期间美豆大幅反弹,可能对带动今日国内豆粕报价整体提升。中美新一轮贸易磋商前中方加大美豆采购量,巴西大豆出口到岸贴水报价连续承压走低,但美豆重启升势将带动国内远期进口大豆成本上升,对国内豆粕价格同样具有支撑作用。本周多项经济数据将陆续公布,预计9月份国内生猪存栏数据将继续保持偏低水平,对豆粕等饲料需求的提升作用有限,短期内国内豆粕市场的涨跌动力仍主要来自供应端。预计今日国内粕类期货市场将跟随美豆明显高开,未有持仓者可逢低适量买入粕类多单。
【豆类基本面】国庆长假期间,受美国农业部下调去年美豆产量以及美豆季度库存报告明显低于预期等利多因素影响,CBOT大豆期货市场整体大幅反弹,美豆11合约重回900美分关口之上运行。美国农业部在9月30日的报告中将2018年美豆产量由此前的45.44亿蒲式耳下调到44.28亿蒲式耳。美国官方如此大规模地调减上年度美豆产量十分少见。对于截止2019年9月1日的美豆库存,美国农业部给出的数据为9.13亿蒲式耳,明显低于此前分析师预估的9.82亿蒲式耳。以上两组数据的利多效应十分明显,并成功将美豆价格推升至两个月高位。此外,美豆收割进度偏慢也为市场提供支撑。美国农业部公布的数据显示,截止10月6日当周,美豆收割率为14%,去年同期为31%,五年均值为34%。中美两国官员将于本周四和周五举行新一轮贸易磋商,双方谈判进展及结果备受市场关注。巴西新豆播种季已经开启,但因降雨不足目前仅完成种植计划的3.1%,较常年明显偏慢。美豆市场在一系列利多因素作用下重回900美分关口之上运行,国内豆类市场节后补涨概率较大,并可能追随美豆市场进入油强粕弱节奏。
【宏观策略】假日期间宏观面变化不大,外围市场以美股为代表出现一定程度震荡行情。从假期公布的国内外宏观数据来看,整体表现较为弱势,显示当前宏观面的压力依然较大。建议投资者密切关注本周中美新一轮的经贸谈判,考虑到本轮经济下行压力主要源于中美经贸摩擦以及房地产政策高压,因此中美经贸走向对市场乃至宏观经济都有较大影响,建议趋势性密切关注这一消息的变化。
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