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【原油】国际金融协会(IIF)研究认为,新冠病毒会重挫中国和日韩等亚洲国家的石油需求,疫情蔓延可能会进一步压低油价,并反过来给中东地区原油供应端施加压力。IIF此前曾经预测,2020年国际原油价格(Brent基准)为60美元/桶,低于2019年均价64美元/桶,现在该机构或将全年需求预估值调降至57—58美元/桶,一切取决于疫情的发展。根据该机构中东和北非首席经济学家论述,疫情可能最终使中国经济增速下降0.5—0.7个百分点,相应地将造成原油价格跌至57.75美元/桶,也就是说在当前的低位仍不排除继续下行的风险。如果中国的GDP增速降至5%,意味着中国石油需求可能会减少40万桶/日,其他潜在爆发疫情的亚洲国家也将面临类似的状况。整体而言,倘若疫情在多个国家和地区大流行,全球原油需求增速从此前普遍估计的90—100万桶/日下降到30—40万桶/日也不无可能。尽管宽松的金融环境和缓和的贸易局势为经济复苏提供动力,但新冠疫情彻底得到解决前始终是一个重大下行风险,极大压制了原油反弹空间。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价窄幅震荡,东莞报价2690元/吨,秦皇岛2830元/吨。目前油厂开机率基本恢复到正常水平,豆粕库存从低位回升,但市场预计3月大豆到港量不到500万吨,企业3-4月份卖出大量基差合同,届时如果大豆供应不足将导致部分企业被迫停机,市场关注国储会否释放储备大豆。中国进口美豆节奏不及预期以及疫情扩散引发美豆持续走弱,南美大豆丰产预期强烈,巴西大豆盘面榨利较高刺激中国油厂积极采购。豆粕市场多空因素交织,整体保持震荡整理特征。周二豆粕期货市场维持震荡行情,持仓量继续大幅减少。当前外部市场的利空传导集中在油脂上体现,豆粕市场继续保持抗跌状态。预计今日国内粕类期货市场延续震荡走势,可盘中顺势短线参与粕类期货交易或维持观望。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3080元/吨,涨10元/吨;普氏62%铁矿石指数87.35美元/吨,降2.75美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3500元/吨,持稳;上海热卷Q235B 4.75mm价格3560元/吨,持稳。宏观层面,政策上加大宏观政策调节力度,有序推动复工,货币宽松叠加积极财政政策,对黑色板块产生明显提振,但需要关注国外疫情开始大幅增长的风险。供应端高炉检修不断增加,高炉开工率延续下滑,螺纹钢产量延续下降,短流程炼钢开工率维持低位。需求方面,建筑行业3月份是需求逐步复苏期,完全恢复正常要到4月份,目前需求仍在低位,钢厂库存还有进一步向社会库存转移的压力,后期价格仍面临高库存的压制,今日钢联数据维持将维持较大幅度增加。短期钢材市场依然是供大于求的格局,现实端高库存压力较大。铁矿方面,上周澳洲巴西铁矿发运总量2047.6万吨,环比上期增加531.3万吨,全国26港到港总量为1650.7万吨,环比减少85.3万吨。淡水河谷2020年将继续回复1500万吨产能,2021年恢复2500万吨产能。Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1594.71万吨;烧结粉总日耗51.18万吨;库存消费比31.16,进口矿平均可用天数27天。全国45港进口铁矿库存统计12394.23万吨,环比降74.73万吨;日均疏港量283.37万吨,增加7.47万吨。从产业链角度看,钢材需求下滑势必对整体黑色产业链产生冲击,钢厂被动检修在增加,铁矿石需求有隐忧,近期钢厂补库预期及发货支撑短期价格反弹,后期铁矿石需求存减量预期,反弹做空为主。
【铜】铜价延续弱势走低至45570元/吨,走势疲弱。上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨~贴水140元/吨,挺价意愿不变,临近月末,整体询价再度回归到更加清淡的格局,持货商抛货依旧,目前高贴水状态难有改变,市场成交氛围趋淡,贸易及下游接货意愿严重缺乏;铜库存居高不下,市场买兴缺乏,持货商流露出抛货换现情绪,供大于求特征明显,完全有压价空间。铜杆生产产能开始部分恢复,部分区域已开始照常接单发货;铜板带企业陆续复工,生产节奏缓慢,订单明显不足;铜管企业复工情况并不理想,1月开工率大幅下降。铜棒企业生产受限,资金压力偏大。总的来看,短期疫情管控仍处于攻坚战中,铜价反弹之路曲折,但在疫情拐点出现后,铜反弹高度有望居有色前列,一方面是情绪释放,一方面是铜供应端偏紧的故事依旧成立。短期预计铜价低位震荡,但回升幅度有限。
【大豆】随着国内疫情防控形势持续向好,部分地区道路交通管制解除,各地大豆购销活动逐渐恢复。产区基层粮源不多,贸易商收购较困难,产区大豆外运量仍偏低,江苏和安徽等地大豆报价小幅上扬,需求端库存整体偏紧。周三豆一期货市场高开高走明显反弹,继续保持独立的市场特征。国产大豆因非转基因属性在食品需求上具有刚性,且上年产区天气不佳导致优质高蛋白大豆减产,当前产区大豆无法供应销区需求,销区需求回暖价格坚挺仍对盘面有提振效应。豆一期货价格在3900元/吨附近有较强技术支撑,在国内贸易渠道完全恢复正常前仍会保持偏强状态。预计今日豆一2005期货合约延续反弹节奏,可盘中顺势逢低买入或继续保持观望。
【锌】疫情蔓延全球而引发的恐慌情绪,沪锌依旧低位震荡,弱势运行。受外省员工复岗慢影响,锌下游企业开工率仍偏低,需求难以迅速复苏,且在高企的库存压力下,基本面无亮点,现货锌价格小幅下跌。春节假期后,广东地区锌锭库存一路攀升,截至2月26日,广东锌锭库存量近8.8万吨,较节前相比增加近5.1万吨,锌锭库存量创两年来新高。对于库存的大幅增加。市场利空情绪基本宣泄,回归基本面,短期供应过剩与远期消费去库的陷入僵持,若无进一步利空消息刺激,预计沪锌将低位企稳运行,返升尚需时机。
【豆类基本面】因阿根廷宣布暂停农产品出口登记,市场预期美国大豆出口可能受益,周三CBOT大豆期货市场继续小幅回升,不过美股及原油市场的弱势表现令价格脱离盘中高点,市场延续粕强油弱特征。阿根廷暂停农产品出口登记,市场认为这是在为提高农产品出口关税做准备。阿根廷每年约出口大豆800万吨,豆粕在国际市场占有重要份额。美豆市场仍在等待中美贸易协议下的中方订单,南美大豆乐观的产量前景可能削弱阿根廷提高出口关税的影响。美国农业部二月论坛预计新季大豆面积和产量均较上年大幅提升,全球大豆远期供应前景保持宽松状态。此外,新冠肺炎疫情在韩国、日本、意大利等多国呈扩散之势,美股冲高回落继续下行,国际原油价格再创新低,全球金融市场恐慌性抛售氛围尚未缓解。马来西亚棕榈油市场继续下跌,出口下滑产量增加以及疫情在全球多地扩散等因素令市场跌跌不休。市场利多因素依旧不足,美豆维持弱势震荡状态。国内豆类市场继续保持偏弱格局,油脂板块继续承担外盘下跌压力不断创下调整新低,大豆保持独立性,豆粕表现较为抗跌。
【宏观策略】外围疫情仍处于扩散阶段,美股盘中大幅反弹但收盘仍然下跌,原油大跌创一年来新低,大宗商品整体下行。外围市场紧张情绪仍处于上升周期中,各大机构普遍上调新冠肺炎疫情对全球经济形成的压力,考虑到市场情绪没有明显缓解,商品市场跌势未明显缓解,但部分商品已经处于价值区间,建议场外投资者耐心等待工业品企稳后的中线买入机会。
【橡胶】1月中国汽车市场表现极度低迷,汽车产销下滑明显,橡胶终端需求惨淡。根据中汽协对重点企业的统计数据,2020年1月全国汽车产销量分别完成178.3万辆和194.1万辆,同比分别下降24.6%和18.0%,环比分别下降33.5%和27.0%。具体来看,商用车产销量分别完成34.1万辆和32.6万辆,稍好于汽车总体产销水平。乘用车产销量分别完成144.4万辆和161.4万辆,同环比下降高于市场整体情况。新能源汽车产销量分别完成4.0万辆和4.4万辆,在基数和降幅两方面均表现极差。今年1月春节放假和有效工作日较少造成汽车产销走低,后期新冠疫情将成为打压车市的主要原因,预计2月乃至一季度都将受到严重影响。此前,中汽协曾预计中国汽车行业将结束2019年的深度调整,2020年行业总体趋稳运行,并在今后几年呈逐步恢复的态势。然而突如其来的新冠疫情,打乱了汽车行业的正常节奏,短期内汽车的生产和销售受到巨大冲击。随着疫情在全球传播演变的复杂化,或将对橡胶—轮胎—汽车产业链格局产生蝴蝶效应,宜谨慎看待。
【油脂】周三CBOT豆油市场小幅回落,盘中再探新低,技术上保持下跌节奏。马来西亚棕榈油市场周三冲高受阻继续收低,有机构预计马来西亚2月1-25日棕榈油产量环比增加38.84%,全球多地疫情加重引发需求担忧,内忧外患令棕榈油市场继续处于下跌通道。周三国内油脂板块继续承压低开,棕榈油延续领跌连续两日无力回补向下跳空缺口,豆油走势相对被动,豆油和棕榈油5月合约价差升至560元/吨,菜油继续低开高走保持独立抗跌状态。国内餐饮业长时间停业导致棕榈油需求受损最为严重,豆油同样缺少需求支撑,油厂端豆油库存持续增加。马盘棕榈油是油脂板块的风向标,虽然此轮跌幅已超过20%,但市场利空因素并未完全退场,尤其在趋势力量的影响下仍可能惯性回落。预计今日国内油脂板块维持弱势震荡走势,豆油和棕榈油空单仍可适量持有。
【焦煤焦炭】焦炭方面,随着产地煤矿逐步复产以及运输有所好转,多家焦企提高开工率,后期因原料紧张进一步限产的空间有限,供应端压力将显现。下游钢厂利润下行压力较大,采购需求一般,钢厂开启50-100元/吨价格提降,下游部分焦企已接受。产业链利润博弈加剧,利润负反馈传导下价格震荡承压。焦煤方面,公路运输好转下煤矿拉煤车大幅增加,煤矿复工速度较快,蒙古国发布通告关口通关延期到3月15日,短期再次提振焦煤价格。伴随各地国企煤矿陆续复工,蒙古通关问题再次上涨后,仍可分批布局焦煤5-9反套。
【股指期货】美股反弹后回落,全球市场风险偏好并未明显改善。我们昨日提醒短期涨幅过大的中小创调整压力增加,昨日走势比较符合我们预期。货币“衰退式”宽松仍和市场情绪仍是指数走势的决定性因素,由于连续大涨之后市场大幅调整不可避免,建议场内多头设置好止盈止损,场外投资者可继续关注市场情绪的变化以及外围疫情的发展情况,可耐心等待市场稳定。
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