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【橡胶】东南亚天然橡胶主产区虽正值传统供应旺季，原料产出却未能如往年一样大规模放量。今年旺产季温度相对偏低，泰国北部和越南存在提前停割的预期，印尼受真菌性病害影响产出不畅，泰国南部割胶作业基本正常，市场整体没有产生供应明显增加的感受。此时供应商开启原料储备计划，且不少工厂存在长约交单压力，对原料的收购积极性较高，到2020年2月前天然橡胶现货市场预计将呈供需紧平衡状态。尽管真菌病害炒作结束后价格回调，但不必过度担忧胶价就此打回原形。天然橡胶生产的季节性规律固然重要，然而作为期货品种，也要考虑交割制度的约束。沪胶的交割品主要是国产全乳胶（泰三烟片胶目前价格太高，不太可能进入交割序列），因此国内情况对交割逻辑具有重大影响。云南产区已经于11月底停割，海南产区于12月陆续停割，由于交割品全乳胶是用新鲜胶乳生产，停割即意味着新的交割品不再产生。未来4—5个月交割品生产处于停滞状态，对价格起到一定保护作用。
【焦煤焦炭】河北唐山地区焦炭第三轮提涨50元/吨有个别钢厂接受，但晋南地区个别钢厂焦炭采购价提降50元/吨，在近期钢企利润下滑下，钢厂、焦企之间博弈加大。近期焦企开工率下降，焦企库存出现下降，钢厂补库放缓。长治市发布焦化行业压减产能方案对市场略有提振，山东省发文要求各地区严格落实淘汰4.3米焦炉，目前已压减产能530万吨，关注月底去产能落地情况，若不及预期，第三轮价格提涨恐难落地，价格或震荡走弱，若12月份山东省去产能完全落地，区域性供应缺口将出现，有望刺激价格进一步上行。焦煤方面，关注煤矿安监局为期3个月的安全生产检查，部分煤矿已经开始春节停产。中长期看，1月份进口煤政策再度放开，港口库存依然处于高位，供应端压力仍存。
【豆类基本面】周五CBOT大豆期货市场先扬后抑，在触及2018年6月以来高位后遭遇获利了结压力而失守日内高点小幅收跌，盘中呈现明显的油强粕弱特征，美豆技术反弹节奏趋缓。自中美宣布达成第一阶段贸易协议以来，美豆市场在中国需求增长预期下触底回升连续反弹。目前各方都在等待中美签署相关协议，并期望能够得到中美大豆贸易的更多细节。周五美国农业部公布的美豆出口销售数据处于市场预估区间的下沿，对美豆价格的提振效果有限。从中国海关公布的大豆分国别进口数据来看，11月中国进口美豆255.54万吨，较上月增加122.72%，进口巴西大豆385.75万吨，环比增幅为1.7%，同比下滑23.89%。数据显示中美贸易关系回暖后中方进口大豆快速向美国倾斜，巴西大豆面临较大竞争压力。此外，马来西亚棕榈油市场因预期产量下降及国内消费量增加而连续大涨，对全球植物油价格形成较强提振效应。美豆放慢反弹节奏高位震荡，等待中美签署第一阶段贸易协议。国内油脂板块强势大涨，油强粕弱格局持续深化。
【铜】中国央行加大公开市场的逆回购操作，令年末资金保持充裕，沪铜创近8个月高位，逼近5万元关口，但现货因年末将至进入结算状态，交易活跃度逐日下降，贴水明显下扩，削弱了现货的部分涨幅，下游畏高，出现僵持态。江铜2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨，凸显粗铜供应紧张预期。12月国内炼厂的新增仍在积极投产，而且随着铜价上涨，精废价差扩大至1500元/吨以上，废铜逐渐挤占精铜消费。加上需求本就缺乏亮点，一方面，11月铜管、铜板带箔企业开工率环比微升，但铜杆企业开工率环比下滑了3.58%。技术上看，MACD红柱持续拉涨，KDJ指标形成利好，市场仍倾向于多头行情。随着价格维持高位，废铜供应逐 渐增多，加之消费即将转淡，供需关系料边际转松，从而我们认为应更加谨慎地看待短期价格的上涨高度。
【油脂】周五CBOT豆油市场延续反弹节奏继续收高，技术上连续向上突破，强势特征十分明显。周五马来西亚棕榈油市场继续大幅反弹，产量下滑及国内需求上升的预期带动价格触及近三年高点。周五国内油脂板块强势跟涨，纷纷创出反弹新高，呈现加速上涨局面。美豆持续回升带动国内进口大豆成本走高，油厂压榨利润连续下滑，叠加春节前下游企业及贸易商备货需求增加，豆油库存压力不大，油厂根据压榨进度和需求变化继续保持对豆油的较强挺价动力。此外，马来西亚棕榈油市场成为全球焦点，减产预期和新增生物燃料需求被市场持续爆炒，油脂间的替代性引发全球植物油市场整体处于强势。国内外套利资金看好买油卖粕，在市场出现证伪因素前油脂品种有望延续强势特征。受近期大豆到港量增加影响，油厂整体压榨量攀升，豆油库存偏紧状况有望逐步改善。预计今日国内油脂板块延续偏强走势，市场波幅可能扩大，可保持震荡偏强思路参与油脂期货盘中交易，前期豆油和棕榈油趋势型多单仍可适量持有。
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【大豆】黑龙江产区大豆市场保持稳定，价格上涨后遭遇需求压力，部分地区维持有价无市现象，而中美贸易谈判取得突破也对国产大豆市场反弹形成牵制。国家粮油信息中心预计黑龙江大豆单产为240.4斤/亩，总产量为730万吨，占全国的42.7%。国产大豆市场处于季节性供应高峰期，各级粮库多已完成此前收购指标，市场观望情绪升温。周五豆一2005期货保持震荡行情，技术上继续巩固新平台的支撑性。中国扩大美豆进口规模将改善国内远期供应，国内食品豆需求稳定，政策性收购数量有限，现货市场提价空间受限，大豆期货市场追高动能下降，短期有望继续夯实3800元/吨的支撑力度。预计今日豆一2005期货延续震荡走势，豆一期货采用新的合约标准后凸显国产食品大豆特性，市场独立性相对增强，可把握市场运行节奏适量参与大豆期货交易，现货卖出套保企业可根据利润情况择机进场。
【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价继续稳中偏弱运行，局部下跌10-30元/吨，东莞报价为2720元/吨，秦皇岛报价为2830元/吨，市场购销表现一般，节前备货尚未大规模启动。当前油厂豆粕库存整体水平不高，贸易商库存压力较大，尤其是豆粕期货连跌加剧市场恐慌情绪，各方密切关注节前备货需求能提振价格。中国将扩大美豆进口直接冲击巴西新豆对应的港口基差报价，周五巴西2月船期大豆出口贴水报价为156美分/蒲式耳，对应的豆粕生产成本约合2580元/吨，远期豆粕成本趋降令油厂主动提价难度增加。生猪养殖暴利令北方多地生猪存栏尤其是能繁母猪增速加快，国内生猪产能正在得到修复，远期豆粕需求将步入恢复周期，价格回落速度和幅度都将受限。当前国内外油脂市场持续火爆，豆类市场维持油越强粕越弱的运行逻辑，在油脂市场未做调整之前，豆粕市场上行阻力仍然较大。预计今日国内粕类期货市场维持震荡行情，盘中可能继续受到油脂板块压制，可维持2700-2800元/吨区间震荡操作观点。
【原油】法属圭亚那正式加入产油国行列，给原油市场带来新的供应压力。圭亚那的Liza离岸油田早于原定计划投产，自首次发现到正式投产不到五年。Liza油田于2015年5月被探明，是当年全球最大的油气发现。该油田一期开发项目位于Stabroek区块，距离圭亚那海岸约190公里，拥有一艘浮式储卸油生产装置(FPSO)以及17个水下井口。截至11月底，Stabroek区块共获得14个商业发现，多个发现位列历年全球十大油气发现前列，总探明可采储量超过60亿桶原油当量。据悉，埃克森美孚公司(ExxonMobil)拥有该区块45%的权益并担任作业，中海油拥有该区块25%的权益。预计Liza一期项目原油产量将在未来数月内达到12万桶/日，圭亚那首艘油轮将在数周内启航。二期工程也已经开动，预计将在2022年中旬带来最多22万桶/日的原油供应。到2025年，至少会有5艘FPSO在Stabroek区块作业，原油产量有望超过75万桶/日。此外，圭亚那的第三个油田项目Payara最快将于2023年投产。虽然圭亚那短期增产能力有限，但在国际原油市场供应过剩的格局下，边际影响可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。
【螺纹铁矿】唐山普碳钢坯含税出厂价报3310元/吨，周末降10元/吨；普氏62%铁矿石指数90.5美元/吨，涨0.8美元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3700元/吨，降40元/吨；上海热卷Q235B 4.75mm价格3890元/吨，持稳。北方地区重污染天气预警及应急响应，短期供应有所扰动，现货价格下行后电炉钢出现亏损，开工率下降后期影响产量，11月房地产新开工和施工面积单月回落，需求延续弱势，钢联日均成交逐步创新低，现货价格连续大跌，需求季节性走弱明显。钢材社会库存出现较大回升，螺纹社库、厂库增幅明显，热卷社库降、厂库微增。在供应增加需求走弱的格局下，钢材上行受压制，下方3400-3450存在支撑，短期维持震荡格局，关注宏观降准等预期驱动。铁矿石方面，2020年铁矿石供应增量主要来自淡水河谷复产，四大矿山整体增量较大，生铁需求增幅有限，供需格局转向小幅供大于求。上周日均疏港305.82万吨，增加34.39万吨，港口库存增加3.03万吨至12695.54万吨。现货价格日照港金步巴658.5元/吨。铁矿石中长期跟随钢材走势，铁矿偏震荡。
【锌】上海市场现货升水持续回落普通品牌锌基本对2001合约报升水140-150元/吨，进口锌方面，本周内外比价下修至7.85，进口亏损扩大，市场进口锌流通明显减少。从锌市的基本面来看，由于精矿供应进入扩张周期，在供应增长趋势确定性较强的背景下，矿山端难以在产业利润争夺中占据有利地位。不过当下锌价的疲弱表现尚不足以挤出矿企利润并引发停产，因此加工利润的持续维持或将继续给与中游炼厂足够的增产动力。但基于基本面疲软，锌市涨势动能将减弱。
【宏观策略】宏观面较为平淡，美股涨跌互现，原油因库存数据小幅波动，以铜为代表的连续反弹品种出现回落。整体看市场经历一定程度的反弹后逐渐修复了前期的悲观情绪，进一步上涨仍需要经济数据以及政策方面的支持，建议目前位置持有工业品多单的投资者逐渐设置止盈和止损，注意控制仓位。
【股指期货】证券法修改，新三板投资门槛降低，以及本周大规模解禁，需要关注市场对上述消息的反应。美股走势代表的市场情绪，以及注册制、新三板政策变动等供需关系对市场走势影响较大，建议短线投资者对政策面和消息面的变化保持敏感。
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