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【PTA】成本方面,石脑油价格544美元/吨,PX中国报价888美元/吨,PTA报5685元/吨,较前日上涨40元/吨。下游方面,聚酯涤纶各产品价格继续小幅上涨,平均单日涨幅约34元左右,涨速减缓。涤纶短纤和涤纶长丝日均产销率中值分别为65%和55%,短纤产销略好于上周,长丝产销略差。价差方面,石脑油价差继续回升,PX价差小幅回落至44美元左右,PTA加工费回涨至1592元/吨,涤纶生产利润依然保持稳定。整体来看,基本面供需没有显著改善,但是下游的采购热情略有回暖,目前PTA现货价格依然难以出现大幅改善的状态,预期短期内还将维持弱势整理态势。
【镍】前期我们一直提到过,印尼暴乱对镍价的影响更多是情绪上的,而对镍铁共计的实际影响不大。暴乱发生地集中在印尼首都雅加达,而印尼镍铁产能主要集中在中苏拉威西省和北马鲁古省,镍铁厂相关负责人表示目前生产正常。总体来说镍基本面难言乐观。镍铁供应产能逐渐兑现,且有新的产能提上日程。由于不锈钢产能的大量投放,产量增加大于需求增加,不锈钢库存4月底迎来拐点后没有继续下降。同时,钢厂采购逐渐转冷,镍铁贴水进一步扩大。目前,印尼事件利多出尽,镍价回归弱势基本面,镍价可能继续寻底。
【甲醇】西北现货价格为2030,广东港口现货价格为2440,现货价格上调30。开工率同比依然处于很高的位置,供应依然充足。前期检修装置陆续复产,甲醇开工率后期预期上升。美制裁伊朗,伊朗的甲醇进口货可能减少。烯烃需求一般,醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。后期港口库存预期依然处于相对高位。5月下旬进口甲醇大量到岸。由于煤制甲醇生产成本约为1800左右,成本支撑后期依然较强。操作上,甲醇弱势局面不改,贸易战对甲醇影响相对较小,整体需求低迷,关注2300的支撑和2550的压力,已有空单可以持有。
【锌】沪锌在2万元关口窄幅震荡,现货锌升水节节下滑,现货市场的疲弱,令期锌走势疲弱,下游观望情绪渐浓,加之部分下游已有直接到厂货源流入补充,下游逢低补库有所体现,但市场交投氛围仍偏平淡。进入2019年4月,增值税直接下调3个点刺激镀锌消费急速升温,受税差套利提振,镀锌消费延续高速增长,我们跟进的开工率也体现为明显的政策驱动的提升,但持续性尚需观察。锌价或将延续低位弱势运行,彻底企稳或需要等待宏观市场的整体回暖。
【股指期货】保险行业税费改革刺激蓝筹股大涨,三大指数一度大幅冲高,但是两市成交低迷,收盘普遍回落。在外围市场弱势、风险偏好持续下行、以及宏观数据相对较弱的情况下,市场难有趋势性反弹机会。社科院数据显示一季度宏观杠杆率达到248.83%,创历史最高,显示加杠杆以及过度宽松的货币政策仍有掣肘,预计短期内沪指可能仍在2800-3050区间震荡,中线趋势仍有待观察,沪指的2800区域是重要的观察点。
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【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报103.5美元/吨,降2.6美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3590元/吨,降10元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格4030元/吨,降30元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3980元/吨,降20元/吨。供需角度看,目前供应维持高位,需求受近期华南连续降雨影响走弱,后期供高需减概率较大。武安市公布实施差别化管理措施,方大特钢煤气管道发生爆炸,短期对供应影响较小,钢材产量继续新高,需求端看地产、基建支撑明显,制造业中机械、汽车销量下行。本周现货成交延续走弱,后期需求有隐忧,短期以弱势调整为主,预计今日钢联数据库存降幅将放缓。铁矿石方面,供应端后期有复产预期,南非一港口罢工产生短期扰动,需求端钢企开工高位较为平稳,铁矿石需求维持较好状态。巴西和澳大利亚发运延续增加,预计后期到港量有所增加,港口铁矿石库存上周降幅较大,本周有望止跌企稳。长期看铁矿石全年供应出现缺口,整体表现震荡偏强,中长线等待逢低做多机会,短期震荡调整为主。
【焦煤焦炭】焦企第三轮提涨100元/吨已落地,个别焦企开启第四轮提涨,目前钢厂利润压缩下尚未接受,港口准一级焦报价在2150-2200元/吨附近。近期山西地区针对焦化产能及环保问题会议较多,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议提到山西开展能源革命综合改革,市场对限产及去产能预期较强。钢材利润压缩下,后期进一步提涨压力增加,第三轮提涨后仓单成本在2300元/吨附近,在焦企库存偏低及环保限产等预期下,个别焦企有第四轮价格提涨。基本面看,焦企开工率依然维持高位,仅个别地区有环保检查,对焦企总体开工影响较小,厂内库存下滑对焦企心态提振明显,港口库存延续增加,下游钢厂采购平稳。焦炭价格在2300元/吨以上存在套保盘压力,2200元/吨附近存支撑,预计震荡为主。焦煤方面,下游焦企开工维持高位,焦企利润好转下,采购较为积极,焦煤需求较好,后期需关注焦化限产执行与否带来的影响。供应端受政策扰动,进口端起到一定弥补。现货价格继续提涨,基本面震荡偏强,关注产业链价格下行带来利空影响。
【纸浆】4月我国进口纸浆210.7万吨,同比上升9.17%,环比上升23.51%。其中,共进口针叶浆82.78万吨,同比增长27.98%,环比增长26.49%;进口阔叶浆74.01万吨,同比下滑10.78%,环比增长26.81%。与前低相比,纸浆面临最大的弱势就是现货价格的大幅走跌。虽然现货价格持续走弱,且纸厂利润修复,但是出于对未来的担心叠加五月的消费淡季,下游交投仍然清淡,一单一谈为主。中美互增关税,国内纸浆进口税率维持5%,但出口包装印刷关税升至25%。包装用纸走弱,5月28日消息,东莞玖龙纸业下调多种包装纸价格,最高下调250元/吨。全国158家纸厂废纸收购价最高下调270元/吨。主力合约已经出现明显底背离现象,目前逐渐筑底,但是仍然建议投资者确定反弹信号后再考虑多单参与。
【宏观策略】美国3月期和10年期国债收益率利差降至负9.2个BP,虽然这一定程度上是避险情绪导致的结构性行情,但是市场对美国经济衰退的预期仍然较大,美股下跌,工业品普遍偏弱。我们前期提醒当前的反弹更大的程度上是技术性反抽,建议参与反弹的投资者务必注意风险。美国警告欧盟绕开美国制裁进口伊朗石油也将受到制裁,显示特朗普制造的宏观风险事件仍有爆发的风险,市场风险偏好持续下降,当前的宏观形势和事件冲击尚不支持工业品市场走强,建议以弱势思路对待。
【棉花】美棉昨夜收跌,上涨节奏放缓,后期压力较大。美国棉花种植率57%,落后于去年同期,美国天气不利于播种。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。中美贸易争端恶化,棉花需求预期萎缩。下游纺织企业皮棉采购需求偏低,刚需补库为主。纺织出口数据下滑,预期需求依然一般。棉花商业库存为496万吨,同比增加80万吨,处于近年同期的最高水平。操作上,贸易战利空盘面,需求略显平淡,关注前期高点的压力,已有空单可以持有,关注20日均线的抛空位置,等待反弹抛空。
【铜】美元反弹,给工业品带来压力,宏观利空因素升级,铜价走势再次回落,现货对当月合约报升水100~升水30元/吨,现货库存表现降低,下游逢低成交意愿持续改善,市场货源表现并不宽裕。二季度以来,国内冶炼厂检修力度扩大,4月SMM中国电解铜产量为70.65万吨,环比下降5.94%,同比下降4.24%;进入5月国内冶炼厂检修力度进一步扩大,电解铜产量环比大幅减少近7万吨,国内精铜产量进一步减少。国内去库叠加受人民币连续贬值,进口窗口目前已小幅打开,报关进口量还在逐渐增加,保税区货源充足,对国内供给形成有效补充。4月初开始,上期所铜库存一直处在下降区间,目前库存的减少似乎象征着铜市场已经进入由消费旺季带来的去库周期。铜价短线回调,低位震荡。
【白糖】柳州中间商站台报价5270元/吨,仓库报价5250-5270元/吨,现货弱势下行,成交一般。云南出现干旱天气,但云南种植面积较小,短期带来一定的利好。美糖延续震荡走势,缺乏消息指引。预期印度在19/20榨季种植面积依然较大,产量依然很高。巴西制糖业组织Unica在一份声明中表示,两国已经达成协议,避免将一项关税争议提交给世界贸易组织,中国同意免除2017年5月实施的额外关税。福四通预计19/20榨季全球糖市短缺570万吨,巴西中南部糖产量预估下调至2780万吨。印度马邦产量创出历史高位,原糖近期受此影响横盘弱势。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖,库存处于较高位置。操作上,国内整体供大于求,因预期中国配额外关税将低至50%,短期依然保持空头思维。
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