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【锌】受到利好消息提振，锌价高开低走，重心回落。锌主流成交20420-20500元/吨，双燕、驰宏成交于20440-20520元/吨，0#普通对7月报160-200元/吨。锌低位持稳，冶炼厂略有惜售，贸易商出货意愿仍偏强，升水再次出现明显下调趋势，接货商转为谨慎，总体交投氛围有所降温。当前社会库存逐步增加至15万吨上方位，而后续伴随冶炼产量进一步释放，供给端未来预期仍是宽裕，就消费端来看，锌初级消费三大板块6月开工预计将录得进一步下滑，令今年合金消费出现明显的同比下滑。6月依然是下游消费淡季，订单销售进度不佳，需求端对锌价难以形成有效提振。从供应端来看，株洲冶炼、汉中锌业等精炼锌冶炼厂产量也将提升，而且高企的锌精矿加工费也为冶炼厂带来可观的利润，炼厂存在较强的生产意愿，后期锌锭供应还会增加。在偏空基本面影响下，锌价将承压运行。
【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报114.25美元/吨，涨2.25美元/吨；唐山普碳钢坯含税出厂价报3440元/吨，涨20元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3860元/吨，涨10元/吨；上海热卷Q235B4.75mm价格3780元/吨，涨30元/吨。供需角度看，供应持续高位，产量增加态势延续，需求受近期华南、华东连续降雨影响走弱，叠加地产新开工下滑，市场担忧增加，季节性淡季过后观察需求情况。上周钢联库存数据社库、厂库均呈现增加态势，库存开始累积，关注今日钢联数据，预计累库延续概率大。地产新开工下行，需求弱主导市场，考虑到基差较小，基本面难以支撑价格大幅上行，3800元/吨以上可以考虑择机抛空。铁矿石方面，供应端一方面淡水河谷Brucutu区剩余2000万吨湿选产能或将在72小时复产，另一方面力拓下调目标发运量从之前3.33-3.43亿吨调整为3.2-3.3亿吨，多空信息交织。需求端钢企开工高位，在生铁产量高位的情况下，铁矿石需求平稳，在钢企未主动限产前铁矿需求较好。港口库存连续下降，上周跌破1.2亿吨关口，市场担忧部分港口可贸易矿被控制货权的逼空问题。基差方面目前盘面仍贴水现货80元/吨。长期看铁矿石全年供应出现缺口，中长线逢低做多为主，短期建议观望。
【股指期货】两市在利好消息刺激下大幅高开，但是最终涨幅出现明显回落，显示场外资金仍保持较为谨慎的心理。考虑到关税问题是目前市场最大压力之一，当前元首会晤与对华加税听证会等消息交织，宏观大事件并未尘埃落地，目前位置市场仍在等待最终结果的出现，预计观望氛围依然浓厚，建议未入场的投资者继续观望，场内投资者可设置止盈止损。
中投期货早盘分析 仅供参考
【棉花】国家主席习近平18日应约同美国总统特朗普通电话,在G20峰会两国领导人将会面，贸易战有所缓和。受此影响，预期棉花需求转好，郑棉大涨。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包，高于5月份预估。国内新棉长势良好，陈棉积压。储备棉轮出持续进行，第四周成交率下降，第五周底价或上调约50元/吨。中国增发进口配额及储备棉轮出安排，年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度，全球棉花产量和消费量均有显著调增，尤其是产量调增幅度高达702万包；产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%，储备棉成交率上升，短期国内现货走强。操作上，贸易战缓和，空头回补，短期内关注中美领导人会晤，建议空单离场，短线偏向多头思维，长线观望。
【油脂】周三CBOT豆油市场小幅回落，延续震荡行情。马来西亚棕榈油市场低开高走震荡回升，出口数据预期改善为市场带来支撑。周三国内油脂板块整体承压回落，前期偏强的菜籽油大幅领跌。中美元首确认在G20峰会期间会晤，为改善中美大豆贸易困境带来希望，国内油脂板块在本已偏弱的基本面下承压更甚。国内油脂市场供给充足、进口量较大、需求不旺。近期菜油抛储再添新压力，短期内油脂板块仍会反弹乏力，维持弱势震荡格局。预计今日国内油脂板块低开震荡，建议投资者保持震荡偏弱思路，可盘中顺势参与油脂期货交易或继续观望。
【豆粕菜粕】周三国内沿海豆粕现货报价整体承压大跌50-80元/吨，北方沿海主流报价多在2950元/吨附近，珠三角部分油厂报价为2940元/吨。市场看涨预期降温，成交表现清淡。周三巴西7月大豆出口到岸贴水报价为195美分/蒲式耳，折算豆粕理论成本约为3080元/吨。巴西大豆出口贴水报价维持稳定，说明市场对中美改善贸易前景抱持的期望不大。豆粕期货市场对中美元首会晤的消息反应剧烈，大幅回吐5月初因中美贸易关系恶化而引发涨幅。随着高价进口大豆陆续到港，国内豆粕生产成本处于上升阶段，加上美豆市场处于天气市中，面积及产量下降随时可能刺激资金炒作情绪。国内豆粕市场借机进行调整，等待消息面明朗以及新一轮需求配合。预计今日国内粕类期货市场维持弱势震荡状态，建议投资者保持震荡思路，市场不确定性较多，宜暂时观望等待豆粕和菜粕期货的下次买入机会。
【白糖】南宁集团厂仓报价5200-5280元/吨，南宁仓自提5320元/吨，报价不变。预计巴西中南部5月下半月糖产量同比增加36%。巴西近期降雨导致甘蔗压榨中断。印度季风推进速度慢，降雨稀少，印度目前干旱，可能对甘蔗造成较大的影响。印度协会认为19/20榨季需出口700万吨糖，库存处于较高位置。受美玉米价格上涨，巴西乙醇价格上涨，利多原糖。操作上，国内整体供大于求，关注印度干旱的影响，近期广西受灾，短线偏多走势，中期依然震荡，关注5200压力。
【焦煤焦炭】钢企开启第一轮价格下调100元/吨，预计本周会逐步落地，目前港口准一级焦报价2020-2050元/吨附近。环保方面，后期重点关注8月8号山西二青会开幕前是否有环保限产加强。当前焦企开工率依然维持高位，港口库存有所下降，贸易商出货积极，但钢厂采购意愿偏低，市场成交相对较弱。短期跟随市场情绪有所回暖，预计2100元/吨附近压力较大。焦煤方面，焦炭市场转弱下焦煤承压，焦企前期集中补库后采购积极性下降，煤矿库存压力增加明显。主焦煤资源偏紧，价格较为坚挺，部分配煤价格承压回调。关注前期高位附近抛空机会。
【镍】SMM消息：早上俄镍较无锡1907报升水150-250元/吨。金川镍较无锡1907合约报升水800-1000元/吨,场内俄镍和金川内整体货源均比较充裕，下游拿货心态谨慎，市场成交偏清淡。关于印尼洪水灾害的最新消息，目前矿山上周已陆续恢复装船，Konawe地区的镍生铁工厂有8台矿热炉因洪水影响6月13日暂停，现已全部恢复生产。Morowali地区的镍生铁工厂物流受到了影响，但是生产未影响，其余地区如南苏拉威西和Obi岛的工厂和矿山影响均不大。NI1906顺利交割，但是目前的期镍仍呈现back结构，远月贴水近月，且似乎有继续扩大的趋势，表现出市场对可交割纯镍短缺的担忧。虽然镍基本面依然弱势，后期仍然存在挤仓风险。短期来看，美方就有关3000亿美元中国商品加征关税举行为期7天听证会，不确定性激增，建议投资者短期暂时保持观望为主。
【豆类基本面】受技术性卖盘打压，周三CBOT大豆期货市场结束连续7日反弹震荡回落，美国中西部地区天气条件仍备受各方关注。中美元首确认在G20峰会期间举行会晤探讨双边贸易关系，参考以往双方磋商经验，中美能否达成协议存在较大不确定性。美豆播种率及出苗率处于20年来最低水平，美豆播种时间窗口即将关闭，美豆天气市行情尚未结束。美国农业部预估的8460万英亩播种计划很难实现，预计月底的大豆面积报告会对美豆面积做出调减。美豆单产和总产量等指标有望在7月份的供需报告中下调。中美贸易磋商重燃希望，国内豆类市场整体受到冲击大幅回吐前期涨幅，豆粕市场顺势调整等待消息面明朗以及新一轮需求恢复。
【纸浆】6月19日废纸价格最高下调50元/吨，最高上调50元/吨，废纸指数1797.06，环比下调0.07%。纸浆价格在宏观提振下冲高回落，缺乏利好支撑。5月中国进口纸浆245.3万吨，创下历史新高，同比上涨16.42%，环比上涨10.5%。随着6月国际浆价的公布，国内纸浆现货价格继续走弱，截止6月14日，山东地区银星报价4550元/吨，月亮4625元/吨，乌针布针报价4565元/吨。SP1906合约交割平稳进行。下游生活用纸价格继续下调，文化用纸价格平稳。短期来看，市场缺乏向上反弹的利好因素，预计短期维持弱势运行。从目前的情况来看，或许只能期待9月纸浆旺季来临的提振。短期盘面弱势难改，仍建议投资者观望为主，等待反弹形态确立后再多单参与。
【宏观策略】美联储议息会议对利率政策按兵不动，但是鲍维尔释放了明显的鸽派信息，暗示今年将结束缩表并降息，符合市场预期，美股延续上涨，工业品表现则参差不齐。预计全球新一轮的宽松对金融资产的推升显著大于对经济的贡献，继续关注贸易问题以及G20峰会中美元首会晤情况。如果中美关税问题无法取得实质性进展，预计工业品仍将维持弱势状况，如果关税问题有实质性改善，工业品走势需要重新评估。
【铜】因市场乐观预期中美间贸易关系，伦铜强势上涨，沪铜跟涨，随后震荡回落，未能有效站稳47000。期货强势反弹，但现货成交依然显拉锯特征，现货对当月合约报升水30~升水80元/吨，平水铜成交价格46820元/吨~46900元/吨，市场询价活跃度低，下游依旧维持刚需，下游消费有畏高情绪，供需继续呈现胶着状态。作为全球最大铜生产商，智利国家铜业公司Chuquicamata铜矿工人罢工的消息频频传出。劳资双方矛盾在于矿工的薪资待遇问题。其去年的铜产量为32.1万吨，约占全球铜矿供应的2%。罢工可能会使全球铜矿供应更加趋紧，预计2019年智利将迎来有史以来最频繁的劳工谈判。但市场表现波澜不惊，反应平平。需求不振是主导铜价的核心因素，叠加铜的消费进入淡季的基本面因素。国际贸易前景不明，市场情绪偏悲观，基本面偏弱以及宏观经济不确定性不断打压铜价，市场对后期需求依然不乐观，市场以避险情绪为主，在消费未见明显起色情况下，主动购买的意愿不强，预计沪铜或将延续弱势运行。
【橡胶】橡胶需求端为轮胎和汽车行业，较易受到宏观压力传导。5月国内轮胎行业开工出现下滑，库存持续走高，销量表现不佳。卓创监测数据显示，5月山东地区轮胎企业全钢胎平均开工负荷为73.46%，环比降低1.7个百分点。五一假期部分轮胎厂家安排停车检修，兼有人为控产行为的因素，导致月初开工率走低。轮胎市场销售压力较大，经济下行和轮胎双反抑制内需及外销，整体出货量有所减少。月间广饶轮胎展的召开稍有提振，厂家为迎合展会需要维持一定开工水平，对产量有一定支撑。库存方面，5月轮胎企业库存延续走高态势。南方部分地区进入雨季，物流类车辆的运行受限，进而影响到替换胎消费；工矿等户外作业关停较多，载重胎需求有损较大。尽管上游产能利用率下滑，但轮胎终端需求更为不佳，轮胎厂成品库存消耗缓慢，经销商环节库存居高不下，反过来抑制补货意向。橡胶基本面呈供需两弱格局，依托成本区间波段操作，可利用超跌修复短多，但反弹空间有限。
【原油】供应端来看，短期内美国原油供应压力有限，时下的风险点是OPEC会议上有关减产的变数。EIA钻井产能报告显示，5月已开钻但未完工的油井数（DUCs）从4月的8360座减少到8283座，连续第三个月录得下降。美国页岩油行业正处于转型调整阶段，石油生产商不再依赖新开发钻井项目增加产量，转而通过提高已开工钻井的完井率来满足产量要求。如我们之前所分析，该现象可视作美国原油产量走向阶段性见顶的一个标志。EIA预计，6月美国主要页岩油产区产量将从5月的845万桶/日升至852万桶/日。OPEC+减产面临最主要的问题是，产油国内部矛盾凸显，以及减产力度难以进一步加强。OPEC半年度会议往年通常在6月下旬于维也纳举行，但今年推迟到7月初，并有可能再延后一周。OPEC会议时间一再产生变数而未能敲定，反映出各主要产油国意见分歧较大。沙特一直主张延长减产至年底，但俄罗斯认为现在就减产协议达成决定为时尚早。即使决定延续减产，在现有极高的执行率上再加大力度也并不现实，很难为市场注入超预期的利好因素。当前原油市场存在太多不确定性，敏感节点上宜谨慎观望。
【甲醇】西北现货价格为1820，广东港口现货价格为2330，现货价格下跌10。沿海库存降至86.59万吨，较前期93.44万吨大幅减少6.85万吨。当前甲醇传统下游逐渐进入需求淡季，下游企业接货积极性不高烯烃需求一般，醋酸、甲醛、二甲醚等传统需求低迷。港口库存预期依然处于相对高位。下游进入淡季，需求进一步萎靡，多数业者成谨慎态度，拿货按需维持合同为主。5-7月烯烃检修较多。操作上，甲醇弱势局面不改，库存高企，近期开工又上升，烯烃需求低迷，但整体化工板块受到原油波动影响，原油大涨，预期带动塑料、pp，因此甲醇短期仍有套利资金拉涨，短期偏多思路。
【大豆】东北产区大豆长势良好，晴雨相间的天气条件适宜大豆作物生长。从调研情况看，受政府提高大豆种植补贴影响，农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部公布的报告显示，在大豆振兴计划实施的推动下，2019年中国大豆播种面积将增至9066千公顷，同比增加7.93%；大豆产量预计为1727万吨，同比增长7.94%。周一2019年临储大豆进行首拍，成交率为71.91%，其中黑龙江省投放的9.2万吨2013年产大豆全部成交，成交均价为3226元/吨，显示当前产区需求表现较强。豆一期货因临储拍卖级产量预期增加影响原本处于弱势，中美贸易关系新进展再为市场施压，近期有望维持震荡偏弱状态测试低位支撑性。预计今日连豆市场延续震荡走势，建议投资者保持震荡思路，盘中短线顺势参与或继续保持观望。
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