引入股指期货对我国股票市场的影响
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☆ 逆势必死 回复：
1.我国推出股指期货的背景 目前，国内生产总值（GDP）排名前21位的国家或地区，除中国外都有股指期货。中国已成为全球第四大经济体，如此庞大的经济体没有股指期货市场在世界上是罕见的。 表1 推出股指期货时各国股票市场规模和流动性比较 国别推出股指期货的时间当时的股市市值(亿美元)当年GDP（亿美元）当时股市市值占GDP的比例当时股市的月换手率 美国1982年2月14598.53041448%20.4% 英国1984年5月15800.04492035.2%23.6% 日本1988年9月10296.02860036%17.7% （摘自《世界经济年鉴》和《international financial statistics》及世界银行及IMF数据库） 我们都知道具有较大规模的股票市场是推出股指期货的最基本条件。表1是美、英和日在推出股指期货时股票市场规模和流动性比较。一般用股票总市值占GDP的比例来衡量一国股票市场规模的大小。通常认为股市总市值占GDP的30%以上时才能推出股指期货。而根据2007年12月数据，我国2007年当时的股市市值（亿美元）为43808，当年GDP（亿美元）24660，当时股市市值占GDP的比例为177.6%。我们可以很清晰地看到中国的股票总市值已经大大超过了全年GDP的值，已远远超过了美国、日本等成熟市场推出股指期货时的水平。另外，中国市场的流动性较高，股市较为活跃，对其推出股指期货也是一个有利因素。 截止2007年1月，我国A股上市公司数量达到1416家，A股股票总市值突破10万亿元，A股流通市值达27490亿元。同时，一整套较为完善的交易、结算和监管体系也逐步形成。沪深300、上证50、上证180、深证100等成分股指数的设立和运用已经较为成熟和普遍，中证指数公司的成立也为指数标的的发展提供了平台。 股份分置、利率市场化、汇率形成机制等重大改革的稳步顺利推进，各类金融资产价格逐步市场化，为金融期货的发展创造了良好的基础。 通过对证券公司的综合治理，大力发展机构投资者，使中介机构和机构投资者具有了一定规模。我国现有证券公司108家，证券类投资咨询公司109家，期货公司183家；基金公司58家，共发行308只基金，资金资产净值8000亿元；50家机构获得合格境外投资者资格，获得投资额度95亿美元，以基金、证券、保险与QFII为代表的机构投资者持有国内股票的市值占比已达到30%。 而从推出股指期货可能面临的风险看，只要在推出股指期货前，充分借鉴国际市场的经验教训，强化相关的信息披露，加强对市场参与者的监管，风险应该是可以控制的。 据最新的《金融期货要闻》（2009-03-03 02:24:00）报道：全国人大代表、吉林证监局局长江连海高度关注推出股指期货建立股市内在稳定机制和非上市股份公司的发展和监管。他建议抓住时机尽快推出股指期货，建立市场内在稳定机制，以促进股票市场平稳运行，为国民经济全面、协调、可持续发展发挥更大作用。他表示，股指期货具有避险、套利等功能，是抑制股市波动的强效减震器。江连海说，全球股市曾经发生过重大危机，但股指期货市场本身皆运行平稳，并未发生重大风险事件，为化解股市危机发挥了积极作用。以本轮金融危机为例，美国次贷危机爆发比较严重的几个月，其股指期货交易量都比正常时期的成倍放大，反映了做避险套保业务的增加，从而在相当程度上抑制股票市场的波动。股指期货在危机中扮演的是”分散和输出市场风险，稳定市场信心”的角色。江连海表示，我国股指期货筹备工作已很充分，在抗危机、保稳定形势下推出恰是好时机。目前在全球GDP排名前20位国家中，仅有中国尚未推出股指期货。诚然，股指期货推出后，会对股市产生一定的影响，但这种影响是暂时的。当前股市调整幅度较深，恰是推出股指期货的好时机。 2.推出股指期货的积极影响 股指期货是现今各国证券市场中资产管理与投资组合中应用广泛、具有活力的风险管理工具。通过证券组合投资可以有效地化解市场的非系统性风险，而对于导致股市齐涨共跌的系统性风险，需要在资产配置中加入股指期货等金融衍生品来有效规避。股指期货的引入将大大改善股票市场配置风险的能力，丰富投资者的操作策略。投资者可以根据自己的风险偏好来选择不同产品配置，深化市场价格发现的功能。 2.1.增强市场流动性 2.2.有效规避风险，进一步推动机构投资者的发展 2.3.丰富资产配置方式 2.4.成分股将受到市场追捧