沪胶的三重属性是什么？
…………………………………………………
☆ 看空铜 回复：
天然橡胶期货是国内期货市场上投机性较大的品种，2009年其涨幅高达111%。与其他农产品一样，天然橡胶也有它的生长周期，因此其价格走势首先具有一定的季节性规律。其二，每个期货品种都有着商品属性和金融属性的双重属性，这两者也共同决定着天然橡胶的价格走势，在特定时间点上其中的一个属性占据主导。沪胶的第三个特性是，日胶像是沪胶的影子，两者之间存在着较强的联动性。一、沪胶的季节性规律每年的1、2、5月份，沪胶上涨的概率较高；4、8、11月份，沪胶下跌的概率较高。天然橡胶每年有两个重要的多空转换的季节性窗口，一个是4月份，第二个是7月份。因为3月底、4月初是新胶开割的季节，4月份胶价容易下跌。笔者大致测算过，沪胶在4月份的上涨概率仅为30%。6、7两月是产胶旺季，通常7月份前后市场都会经历一轮季节性下跌。到了8、9两个月份，台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨，因此虽然天然橡胶价格此时可能会因合成橡胶走弱以及下游需求的低迷而承压，但其在9月份会得到降雨、台风等季节性因素的支撑，下行空间有限。11月份是沪胶下跌概率最大的一个月，因为这时发生灾害天气的概率降低，天然橡胶能够正常生产。除了逐渐增加的库存，前期因为惜售心理而滞销的国内产区标胶这时也会对市场形成压力。进入12月份后，国内产区割胶逐渐停止，下游厂家需要补充库存以满足停割期间的生产需要，因此沪胶将迎来两到三个月的见底上涨行情。二、沪胶的金融属性天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境可以说休戚相关。当经济大环境向好、市场需要发展及需求充足时，对天然橡胶的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，价格则下跌。当天然橡胶供给紧张或价格上涨时，许多生产厂商会选择使用合成橡胶，两者的互补性已经变得越来越强。由于合成橡胶属于石化类产品，自然而然，其价格受其上游产品——石油的影响，因此，原油价格的波动也会通过影响合成橡胶的价格而作用于天然橡胶的价格。一般情况下，原油的价格与沪胶的价格是正相关的。笔者对2009年4月30日以来的原油指数与沪胶指数进行了相关性分析，发现两者的相关系数达到0.765。近期沪胶的金融属性占据主导地位，宏观经济的变化直接影响沪胶走势。1月12日晚，中国人民银行发布公告，决定从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。当日晚间，外盘商品大幅下跌，原油跌幅达到2.21%，纽约金跌幅达到1.91%，1月13日，沪胶跳空低开，跌幅达2.26%。此后便结束了之前的单边上涨态势。2009年1—12月中国汽车销量1364万辆，较2008年同期增长46%。有专家预计今年汽车产销量将超过1700万辆，同比增长25％。2010年1月汽车产销延续了上年良好发展势头，产销双超160万辆，刷新历史最高纪录，销量增长明显高于产量，同比保持高速增长。另外，目前天然橡胶仍然处于停割期，需求和供给方面都利多胶价。但是目前欧洲债务危机加剧，导致全球经济充满不确定性，因此金融属性暂时占据了主导地位。沪胶的金融属性使得天然橡胶与铜的价格之间存在高度的正相关性。笔者对2009年4月30日以来的沪铜指数与沪胶指数进行了相关性分析，发现两者的相关系数达到0.965。三、沪胶与日胶的联动性从季节性规律中我们可以发现，国内天然橡胶市场的季节性涨跌和日胶涨跌基本吻合，也充分体现了沪胶与日胶价格走势的高度相关。其原因在于两国所用天然橡胶均需要进口，价格所受的供求关系因素一致。比较而言，日胶与原油的联动性更大。类似地，笔者也计算了2009年4月30日以来的日胶指数与原油指数的相关性，达到0.770，比沪胶的稍高。