股指期货是否会被大机构难以操纵？

股指期货是否会被大机构难以操纵？
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☆ 游思亮 回复：

股指期货尚未问世，不少投资者就在担心其推出后走势是否会被大机构操纵。对于这个问题，业内专家基本都持否定态度。上海证券副总裁姚兴涛指出，操纵无非有两种可能，一种是直接操纵期货市场，第二种则是通过操纵现货市场的方式来影响期货价格，后者也就是市场上流传甚广的”机构通过买卖大盘股影响上证指数，进而影响沪深300指数，最终在股指期货上获利“的猜想。”股指期货价格是任何人都操纵不了的。“期货专家中国农业大学常清教授指出，期货的合约是无限生成的，不像股票的总股本是一定的，筹码是有限的。所以在期货市场上，谁都不是大户，任何人都无法直接操纵期货市场。既然无法直接控制期货市场，那么通过操纵现货市场，从而间接影响期货价格是否有可能呢？”在特定的、较短的时段内，大资金集中力量影响指数，是有可能的。“臧大年承认，人们通常所谓的股指期货”结算日行情“指的就是这个。”但若想长期操纵股指，则是一件不太容易的事。海富通基金投资部研究总监牟永宁认为，沪深300指数本身具有很强的抗操纵性。“指数的抗操纵性可以从指数样本股的规模、流动性、权重的分散程度等等方面来考察。沪深300指数300只样本股的总市值近9万亿元，占沪深A股总市值的比例约为75%，流通市值超过2万亿元，占沪深A股自由流通市值的比例为62%；成分股的成交金额超过600亿元，占沪深A股总成交金额的一半左右。”牟永宁表示，沪深300指数的市场覆盖率和成交金额占比都达到了较高的水平，为提高指数的抗操纵性提供了基础条件。另外，从权重股来看，沪深300指数中，前5大权重股的权重为14.17%，前10大权重股的权重为23.04%。这样的权重分布已经与美国标普500、法国CAC40、德国DAX30等成熟市场的指数比较相近，明显比恒生指数、KOSPI200等市场的指数更合理，投机者想通过操纵权重股来影响指数的难度非常大。总体来说，300指数无论是个股还是行业板块，目前都不具备对指数构成决定性影响的能力，即使是比重最大的银行板块，对沪深300指数的影响都较为有限，抗操纵性是令人满意的。申银万国证券金融工程首席分析师提云涛表示，借操纵上证综指影响沪深300指数走势的难度会很大，因为在股指期货推出后，市场标杆将逐渐转向沪深300指数，投资者对指数编制的认识也逐渐深入，会理解总股本加权和流通股本加权的差异。另外，沪深300是覆盖沪深两个交易所的指数，又是以可投资的流通股本为基础上调整后编制的指数，代表性更强。很可能出现沪深300、上证综指、深成指共同表征市场。沪深300指数基金的份额在2007年大幅度上升就是一个很好的佐证。