铝产业链高库存、高利润和高价格的状态，在当前出现了一些新的变化：库存小幅减少，价格整体维稳，但毛利润却在大幅回落。
相关数据显示，当前电解铝最新社会库存较上周减少2.2万吨，报168.4万吨。铝价现货报16100元，国内电解铝冶炼企业最新平均成本15800元/吨，据此推算，电解铝行业的吨毛利仅300元/吨，毛利率大幅回落。
分析人士指出，电解铝行业利润下滑的主要原因是氧化铝、预培阳极、氟化铝等原材料价格大幅上涨，部分原料价格同比涨幅超100%。企业减产效果大概要到11月15日之后才能显现，而同时新增产能还在投放，因此短期内产量还是处于增加阶段，高库存的情况改变还需要时日，因此价格预计将维持高位振荡(震荡)态势。若要继续上行，需要等到明年迎来“金三银四”的消费旺季。
高库存高价格 利润大幅回落
最新数据显示，国内电解铝最新社会库存为168.4万吨，较上周减少2.2万吨。国内电解铝冶炼企业最新平均成本15800元/吨，用目前最新的铝价测算，电解铝行业的吨毛利仅300元/吨，毛利率大幅回落。
“从上周四开始，社会库存已经开始出现拐点迹象，供应收缩对库存影响开始显现。随着后续采暖季限产，库存有望进一步下降。”信达期货金属研究员陈敏华表示。
中银国际期货分析师刘超指出，库存下滑，主要是我国电解铝产量下滑导致的。今年9月电解铝产量为261万吨，6月我国电解铝产量为293万吨，受供给侧改革限产影响，企业减产导致产量下降了10%。而电解铝行业利润下滑的主要原因是氧化铝、预培阳极、氟化铝等原材料价格大幅上涨，部分原料价格同比涨幅超过100%。
“受河南、山西等地国产铝土矿供应紧张支撑，氧化铝价格已经从8月中旬的2500元/吨暴涨至目前的3700元/吨。随着采暖季临近，预计影响氧化铝价格因素将持续，氧化铝供应将维持偏紧格局，价格料将维持强势。”陈敏华表示。
据信达期货数据，8月份，氧化铝产量为586.4万吨，较7月下降16.4万吨。1-8月累计产量为4881.2万吨，同比增长17.5%。9月以来，国内氧化铝供应偏紧，受国产铝土矿供应紧张以及采暖季限产等多重因素，偏紧格局料将维持。
根据ALD数据，9月国内氧化铝开工产能为7133万吨，开工率为89.9%，开工产能继续下滑。后期由于采暖季限产以及国内铝土矿供应紧张，预计开工率将进一步下行。
陈敏华指出，北方地区环保检查力度加大，部分矿山停止开采。目前山西部分地区开始向南方地区外购矿石，河南地区也出现外购进口高温矿的现象，北方氧化铝厂整体矿石库存偏紧。
成本支撑明显
“采暖季对氧化铝的影响是要明显高于电解铝的。据我们测算，采暖季期间氧化铝产能压减量为1022万吨，按1.92吨氧化铝生产1吨电解铝计算，折合电解铝532万吨，远高于电解铝产能压减量216万吨。因此采暖季氧化铝价格大概率继续上涨，铝价成本支撑明显。”东证期货有色金属分析师孙伟东表示。